自2020年10月份國務院印發《關于進一步提高上市公司質量的意見》(簡稱《意見》)以來，已經三年。三年來，監管部門推動《意見》各方面工作落地見效，上市公司結構顯著優化，整體治理能力、競爭能力、創新能力、抗風險能力、回報能力不斷提升，做優做強的步伐持續加快。

去年年底，新一輪推動提高上市公司質量三年行動方案啟動實施，工作重點從“治亂”轉向更深層次的“提質”，多管齊下進一步推動上市公司高質量發展。市場人士表示，新一輪“提質”行動的實施，有助于鞏固過去一段時間上市公司“提質”成果，同時引導上市公司不斷提升自身治理水平，促進業務發展和業績增長，積極回報廣大投資者。

整體結構不斷優化

市場化的并購重組機制和資本市場公平競爭的監管環境，使得一大批科技含量高、發展潛力大的上市公司相繼涌現。

首先，“新”“舊”產業結構轉換。資本市場傳統的鋼鐵、建筑等龍頭企業加大研發投入，傳統產業煥發新的生機;集成電路、生物醫藥、高端裝備制造等新興產業上市公司形成集群效應，5000余家上市公司中，近2600家屬于戰略性新興產業，占比超過51%。

南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，近年來，上市公司并購重組更注重產業整合邏輯，盲目多元化和跨界集團化等問題得到糾正。國資逐步成為并購主力之一，更為側重新興行業和高端制造。

其次，金融與實體結構優化。金融業上市公司加大服務實體經濟力度，實體上市公司利潤占比近年來已開始超過金融業，金融和實體經濟結構性失衡的局面得到了顯著改善。

最后，民企與國企的結構更加均衡。民營上市公司數量占比超過三分之二，近幾年新上市公司中民企占到八成以上。超大體量的國企與數量眾多的民企同臺競技，已成為中國特色現代資本市場的重要特征。

治理能力顯著提升

近年來，上市公司總體治理水平明顯改善，重視治理、規范治理的良好氛圍逐步形成，涌現出一批治理實踐優秀、做法實在的標桿典型案例，成為中國特色上市公司治理體系生動寫照。

一方面，上市公司董監高任職超期、“三會”運作不規范、內部制度未建立等顯性治理問題基本整改完畢;一批控制權之爭、子公司失控、占用擔保、同業競爭等個案得以解決，公司治理底線不斷強化。另一方面，上市公司紛紛建立起公司治理長效機制，通過建立內部追責機制、修改完善“三會一層”的責權利相關安排等方式，規范治理的內生動力加速凝聚。

此外，《關于規范上市公司與企業集團財務公司業務往來的通知》《關于進一步提升上市公司財務報告內部控制有效性的通知》等大量針對性強、實用性高的公司治理制度規則修訂印發，規范治理基礎更加牢固。

今年，國務院辦公廳印發《關于上市公司獨立董事制度改革的意見》，證監會及滬深交易所出臺《上市公司獨立董事管理辦法》(簡稱《獨董辦法》)和配套業務規則。我國獨立董事制度迎來了22年來首次破題，將對上市公司治理和資本市場高質量發展產生積極而深遠的影響，也將進一步鞏固中國特色現代企業制度。

中央財經大學教授陳運森表示，《獨董辦法》旨在通過切實發揮獨立董事的“關鍵少數”作用改善公司治理，從而系統提升上市公司質量，體現出監管層對于上市公司規范運作和中小股東合法權益保護的重視。《獨董辦法》的實施，有利于保障資本市場的良性循環和促進平穩健康發展，助力更好地建設中國特色現代資本市場。

回報能力持續增強

近年來，A股上市公司分紅金額逐年提升，回報投資者意識增強。數據顯示，2022年，滬深兩市共3291家上市公司進行了現金分紅，占2022年末上市公司總數的67.1%，全年現金分紅總額達到2.06萬億元(人民幣，下同)，其中歸屬于A股股東的分紅金額1.62萬億元。

A股目前已有不少持續分紅且不融資的“現金奶牛”，上市公司整體分紅金額已持續超過市場融資額。從國際比較來看，境內市場分紅上市公司數量在全球主要證券市場中位居第一，現金分紅總額位列全球第二。

談及近年來上市公司整體分紅規模顯著增長，業內人士認為，其中既有公司利潤持續增長的背景，也有分紅意愿不斷提升的原因。

記者從權威部門獲悉的數據顯示，2012年至今分紅總額年化平均增速13.3%，高于同期凈利潤總額平均增速(約10%)。分紅的持續性、增長性也不斷增強，連續5年分紅的公司占比從十年前的20%提升至48%，連續10年分紅的公司占比由8%提升31%。

風險因素持續化解

前幾年，上市公司大股東股票質押、實際控制人通過違規占用擔保“掏空”上市公司等問題日益突出，成為資本市場的重大風險隱患。經過持續治理，高比例質押公司家數明顯下降，“清欠解保”取得明顯成效。

數據顯示，高比例質押的公司家數已由峰值時的700多家降到當前270多家，減少60%以上，質押市值占總市值的比重由10%下降至4.1%，目前已不再是資本市場的主要風險，質押平倉引發的螺旋式下跌將成為“過去式”，受大股東高比例質押影響的上市公司將能夠“輕裝上陣”。違規占用擔保整改完成率達90%，上市公司利益得到充分保障，侵害上市公司利益的相關主體受到法律的懲罰。

破產重整是化解公司風險的重要途徑，2019年至今，共50余家上市公司進入重整程序。

“這些舉措顯著改善了上市公司整體面貌，增強了資本市場抵御風險的韌性。”業內人士表示。

市場優勝劣汰趨勢不斷加快

退市制度是資本市場的基礎性制度。穩定健康發展的資本市場必然要求暢通入口和出口，形成有進有出、良性循環的市場生態。數據顯示，2020年退市新規出臺以來，多元化退出渠道更加暢通，市場預期進一步明確。改革以來，共有124家退市公司，其中強制退市103家，主動退市2家，重組退市19家。

“優勝劣汰趨勢的不斷深化有利于提高上市公司整體質量，對構建誠信健康的市場生態長期利好。”業內人士稱。

下半年業績反彈向上信號不斷增強

三年來，A股實體上市公司積極應對疫情挑戰，營業收入和凈利潤年均復合增長12%、14%，同時，研發強度由2019年底的1.81%上升到2.03%，盈利能力、創新能力都得到有效增強，顯示了強大韌性。

2023年上半年，近八成滬深A股上市公司實現盈利，非金融上市公司數量僅占全國規上工業企業的1%，但利潤總額相當于同期全國規上工業企業的六成。同時，實體上市公司業績亮點不少，企穩跡象明顯增多。