曾“一顆難求”的“中藥茅”讓人大跌眼鏡,片仔癀(600436.SH)經營業績超預期變臉。
10月21日晚間,片仔癀披露的三季報顯示,今年前三季度,公司實現的營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)大幅失速,同比增速降至個位數,這是2014年同期以來的首次。
業績失速主要源于三季度業績變臉拖累。三季度,公司實現的營業收入、凈利潤雙降,這也是公司自2014年同期以來的首次。
長江商報記者發現,片仔癀曾積極布局并對其寄予厚望的化妝品、日化業務,上半年的營業收入出現較大幅度下滑且毛利率也大幅下降。
二級市場上,曾經表現出色的股價,也從去年底開始不斷下跌,對應的市值大幅縮水,年內蒸發了近1400億元。
備受關注的是,眾多基金曾經積極布局的片仔癀似乎已被基金拋棄,三季度末,僅剩下“醫藥女神”葛蘭管理的中歐醫療健康混合型證券投資基金(簡稱中歐基金)一家持股,與二季度末相比,已有95家逃離,而葛蘭也首次減倉。
單季業績拖累前三季度
片仔癀交出了一份自己不滿意、市場更不滿意的業績答卷。
根據三季報,今年前九個月,片仔癀實現營業收入66.16億元,較去年同期的61.12億元增長5.04億元,同比增長幅度為8.25%。相較于營業收入,凈利潤表現得更為遜色。其實現的凈利潤為20.52億元,較去年同期的20.11億元僅增加0.41億元,增長幅度為2.04%??鄢墙洺?span id="5pbbb7j" class="keyword">性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為20.62億元,同比增長2.77%。
單純從前三季度來看,營業收入、凈利潤同比增速為個位數,這是片仔癀2014年同期以來的首次。去年同期,公司營業收入、凈利潤的同比增速分別為20.55%、51.36%。
數據顯示,今年前三季度,片仔癀的營業收入、凈利潤同比增速大幅失速。
從單個季度看,今年一、二、三季度,公司實現的營業收入分別為23.48億元、20.74億元、21.93億元,同比變動17.30%、12.32%、-3.08%,三季度同比出現下降。同期,公司實現的凈利潤為6.89億元、6.25億元、7.38億元,同比變動21.93%、13.66%、-17.64%,三季度,凈利潤出現兩位數幅度的下降。這也說明三季度的業績拖累了前九個月業績。
從費用端看,一、二、三季度,公司的銷售費用分別為1.65億元、1.15億元、0.91億元,管理費用為0.84億元、0.75億元、0.42億元,研發費用為0.78億元、0.32億元、0.33億元。
此外,三季度,公司的投資凈收益為0.20億元,一、二季度為0.14億元、-0.06億元。
去年三季度,公司實現的營業收入、凈利潤分別為22.63億元、8.96億元,同比增長幅度為24.09%、93.08%。
對比發現,今年三季度,營業收入雖然較去年同期略有下降,但降幅不大。相較營業收入,凈利潤的下降幅度要大很多。
在費用端,去年三季度的銷售費用、管理費用、研發費用分別為1.25億元、0.73億元、0.38億元,投資凈收益為0.10億元。今年三季度的三項費用均低于去年同期,投資凈收益高于去年同期。
營業收入相差不大、凈利潤大幅低于去年同期,究竟是什么原因?難道只是上年同期基數較高這一個因素嗎?
去年上半年,仔癀藥品走俏,盛況空前,590元/顆被炒到了1600元/顆仍是“一顆難求”。不過,藥品價格暴漲,主要是中間商、黃牛在炒作,對于片仔癀公司自身而言,出廠價并未明顯上漲。
今年半年報顯示,公司醫藥制造業收入增長18.04%、營業成本增長24.73%,毛利率下降1.18個百分點。前三季度,醫藥制造業收入增長0.22%、營業成本增長9.70%,毛利率下降1.87個百分點。
從這一數據變動看,核心業務醫藥制造業營業成本增長幅度并不大,不足以拉動凈利潤以接近20%的速度下降。那么,是什么導致片仔癀三季度業績萎靡呢?
化妝品日化業務持續下滑
曾經寄予厚望的多元化業務,遠未達到片仔癀的預期。公司化妝品、日化業務不斷下滑。
近年來,片仔癀積極推進產業多元化、產品多元化轉型。2020年7月24日晚,片仔癀發布對外投資公告,公司以自有資金累計約4447.59萬元,向龍暉藥業進行出資控股,并取得龍暉藥業51%股權。龍暉藥業擁有安宮牛黃丸、西黃丸及養陰清肺糖漿等傳統中藥名方。
除了收購龍暉藥業,片仔癀還在模仿云南白藥的多元化產業布局,進軍化妝品、牙膏等日化領域。
今年半年報披露的信息顯示,今年上半年,公司化妝品及牙膏業務承載者,福建片仔癀化妝品有限公司(合并)、漳州片仔癀上海家化口腔護理有限公司分別實現營業收入約2.90億元、0.66億元,對應的凈利潤為7188.05萬元、885.80萬元。去年同期,二者實現的營業收入分別為3.59億元、0.76億元,對應的凈利潤為9789.31萬元、944.90萬元。
數據顯示,今年上半年,化妝品、口腔護理品的營業收入、凈利潤均較去年同期出現下滑,其中,化妝品業務的凈利潤減少約0.26億元。
整體而言,上半年的化妝品、日化業務收入約為3.50億元,同比下降19.08%,營業成本下降7.55%,毛利率下降了4.34個百分點。到了三季度末,前三季度,化妝品、日化業務收入為4.61億元,同比下降17.54%,營業成本增長9.22%。上半年,營業成本同比還在下降,受三季度拖累,前三季度的營業成本變為增長,直接拖累毛利率下降9.39個百分點。
去年前三季度,化妝品、日化業務收入為5.59億元,同比下降13.90%,營業成本下降33.04%,毛利率上升8.27個百分點。當時,其毛利率為71.07%,明顯高于公司醫藥行業整體毛利率51.37%。
由此可見,是片仔癀殷切期盼的化妝品、日化業務收入下降、毛利率下降,助推了公司三季度凈利潤明顯下降。
這也說明,片仔癀的多元化之路并不平坦,尚需披荊斬棘。
業績變臉,市場總能先知先覺,并予以充分反映。
作為市場上的白馬股,2015年開始,片仔癀的股價長期處于上升通道。2020年,受市場影響,醫藥行業整體表現出色,片仔癀的股價加速上揚,但在去年3月大幅回落。從去年3月底開始,片仔癀藥品走俏,股價再度強勁上攻,去年7月21日,股價一度沖至490.67元/股的歷史高位。此后,股價調整,到去年12月24日,股價為484.94元/股,接近前期高點。
K線圖顯示,從去年12月29日開始,片仔癀的股價變臉。當日,股價跌停。此時正值歲末,市場解讀為基金調倉換股。今年以來,片仔癀的股價跌勢不止,今年3月3日、4日,跌幅分別為5.66%、6.55%,3月7日,再跌3.51%。至今年9月26日,片仔癀的股價下探至246.01元/股,較去年12月24日下跌了49.27%,基本上是腰斬。
近段時間,股價有所回升,10月21日,收盤價為257.36元/股,仍較去年12月24日下跌了46.93%。對應的市值,從2925億元降至1553億元,縮水約1372億元。
備受關注的是,基金已經提前逃離。
Wind數據顯示,今年二季度末,96家基金公司持股片仔癀,合計持股比例為6.96%。到三季度末,僅剩下一家基金公司持股,持股比下降至1.23%。
唯一一家堅守的基金是葛蘭管理的中歐基金。此前,中歐基金連續六個季度增持片仔癀,而在今年三季度,其首次減倉。
片仔癀曾經是基金重倉股,如今基金為何選擇拋售逃離?時間會給出答案。(記者魏度)