題：鋰價大跌下，企業近400倍溢價拿礦有無風險？

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作者 張建紅 中國技術經濟學會環境技術經濟分會常務理事

據媒體報道，2月20日，新疆若羌縣瓦石峽南鋰礦勘查探礦權的掛牌交易中，新疆志特新材料有限公司最終以約60.883億元的價格競價成功，較掛牌起始價1580.9025萬元，溢價近400倍。在鋰價下行情況下，企業以如此高的溢價大手筆拿礦引發業內關注，也有不少人疑問“買的是不是有點貴”。

高溢價拿礦值不值？

從2022年12月底到2023年2月，碳酸鋰價格已經連續三個月下跌。上海鋼聯數據顯示，截至2月22日，工業級碳酸鋰均價跌破40萬元/噸，較2022年最高價跌幅超30%；電池級碳酸鋰均價報42.25萬元/噸，較2022年底也已下跌近30%。

在此情況下，企業仍溢價400倍拿鋰礦，是否值得？是不是買貴了？

“是不是買貴了”是一個戰術層面的問題。目前，常用的礦業權價值評估方法有：收益法，是基于預期收益原則和效用原則，通過計算待估礦業權所對應的礦產資源儲量開發獲得預期收益的現值；成本法，是指基于貢獻原則和重置成本的原理，即現時成本貢獻于價值的原理，以成本反映價值的技術路徑，常見的是重置成本法；市場法，是指根據替代原理，通過分析、比較評估對象與市場上已有礦業權交易案例異同，間接估算評估對象價值的的技術路徑，常見的有可比銷售法(又叫市場價格比較法)，即CSM法，將評估對象與在近期相似交易環境中成交，滿足各項可比條件的礦業權的地、采、選等各項技術、經濟參數進行對照比較，分析其差異，對相似參照物的成交價格進行調整估算評估對象的價值。該方法適用條件為：有一個較發育的、正常的、活躍的礦業權市場，可以找到相似的參照物，具有可比量化的指標、技術經濟參數等資料。顯然，在既未看到礦業權評估報告，又未經評估前，還難以簡單判斷是不是拿貴了。

另外，從企業拿礦行為來看，雖然鋰價走低，但行業內部對鋰資源的焦慮并未緩解。業內預測，2020-2023年全球對鋰的需求年均復合增長率為33%，而2020-2023年的鋰資源供應年均復合增長率為29.6%。

盡管近期鋰價回調，但是需求預期不減，市場搶鋰大戰不斷推升上游鋰礦資源股權價格。高溢價成交反映出當前鋰行業的高景氣度和鋰礦資源爭奪的激烈程度。

而且關鍵礦產供應鏈爭奪戰已從市場層面上升到國際關系層面，今后較長時期，全球鋰鹽需求量仍將呈快速上漲態勢，從戰略層面來看，高溢價購買鋰礦顯然是值得的。

未來鋰價格怎么走？企業拿礦風險幾何？

不過，拿礦企業因收益長期無法兌現、債務壓力過重的，似乎也普遍存在。在漫長的投資回收過程中，不少舉債買礦的企業未能扛住鋰價波動周期。

由于礦產開發受制于鋰資源稟賦(包括儲量、可采儲量、經濟可采儲量、品位等)、政府審批、基礎設施條件、資金、工藝等多種因素，鋰礦資源開發進度往往不及預期；加上投產后市場供需、鋰價波動等多種因素，買礦充滿了風險。

但是，隨著國內外碳減排的持續推進，動力電池與儲能電池的發展將成為促進新能源汽車產業化和維護高比例可再生能源并網后電網穩定性的關鍵驅動因素之一，全球鋰電產業將進入高速發展階段。由于鋰礦資源供應的緊平衡，預計2023-2024年國內鋰價仍將在高位震蕩運行。(中新經緯APP)

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責任編輯：宋亞芬