藍鯨財經記者 王涵藝

近日，古井貢酒（000596.SZ）公布2023年半年度報告，上半年營業收入113.10億元，同比增長25.64%；實現凈利潤27.79億元，同比增長44.85%。

古井貢酒是中國第一家同時發行A、B兩支股票的白酒類上市公司，主要產品為年份原漿和古井貢酒。

【資料圖】

近年，古井貢酒喊出“兩百億”的經營目標，在今年上半年行業整體動銷不暢的情況下，古井貢酒營收已過百億。

而且，據半年報顯示，古井貢酒的合同負債30億，經銷商打款的意愿依舊強勁。在淡季尚且如此，加上下半年的三季度是旺季和歷年營收占比不低的四季度，2023年完全有可能超額完成任務。

中國酒類獨立評論人肖竹青總結古井貢業績增長主要有以下幾個方面的原因：一是古井貢安徽市場的良性發展，其根據地安徽市場繼續高位增長，動銷良好。二是古井貢全國化戰略成效顯現，核心產品已初步完成全國化布局，品牌勢能得到進一步釋放。三是古井貢次高端戰略落地穩健，次高端產品增長顯著，產品結構進一步提升。

從產品結構看，年份原漿銷售額87.61億元，同比增長30.67%，增速顯著高于其他兩個系列產品。但值得注意的是，同樣在漲的還有庫存量，年份原漿庫存同比增長53.51%。報告中解釋，主要原因為公司收入增加，產品備庫增加影響所致。

然而，在總體營收狂飆的背后，無法忽視的是其在推進全國化這條路上依舊未能破局。為了進一步提升業績，全國化就成為一條必行之路。

為此古井貢酒開始出手并購。2016年4月，古井貢酒以8.16億元、溢價超3倍的價格收購黃鶴樓酒業有限公司（以下簡稱：黃鶴樓酒業）51%股權；2021年古井貢酒2億元收購了安徽明光酒業60%股權，2021年12月，成為貴州仁懷茅臺鎮珍藏酒業的控股股東，持股比例60%。至此，古井貢酒布局了湖北和貴州市場。

白酒行業分析師蔡學飛向藍鯨財經記者表示，古井貢酒作為最近幾年發展迅速的明星酒企，在古井貢、明光、黃鶴樓的“三品四香”戰略下已經深度占有了以安徽為中心的華中市場。

從財報看，華中地區上半年營收98億，同比上漲24%，華南地區6.96億，同比上漲38%，華北地區8.21億，同比上漲35%。雖然增長率看上去還行，但古井貢酒省內外市場呈現出較大差距，華南華北地區營收均為華中地區的十分之一左右，在較小的體量基數下，全國化拓展緩慢。

有業內人士認為：“并購確實提升了古井貢酒的營收，對于其實現全國化的發展戰略有幫助，但幫助不大。”其原因在于，“古井貢酒并購的都是只有區域影響力的小酒企。而且古井貢酒收購的黃鶴樓、老明光，其產品基本上都是定價偏低的低端酒。”古井貢酒年報顯示，2022年黃鶴樓酒業營收約為20億元，約占古井貢酒營收11%。

顯然，上述并購對古井貢酒全國化尚助力有限，培育自己產品的品牌影響力和文化輻射力才是古井貢酒能否完成全國化布局的關鍵。

食品行業分析師朱丹蓬對藍鯨財經記者表示：“目前來看，古井貢酒的全國化還沒有完成，未來留給古井貢酒的增長空間非常大。古井貢酒不僅有歷史沉淀，也有它工藝的獨特性。從整體的發展來說，比較樂觀。”

蔡學飛表示，古井貢酒的產品以濃香型為主，通過并購可以使產品的香型更為豐富，形成互補。黃鶴樓、明光在細分市場不斷拓展，也是古井在華中、華東等市場銷售持續走強的體現。

在2023年6月29日古井貢酒召開的2022年年度股東大會上，古井貢酒表示，目前將堅持以濃香白酒為主，黃鶴樓回歸大清香，老明光發力明綠香，珍藏酒業作為公司的醬酒戰略儲備。

肖竹青認為古井貢未來趨勢良好，原因在于古井貢安徽市場還有很大的提升空間，次高端紅利還沒有完全釋放出來，古井在每個價位段都有布局，都是增長點。加上古井貢全國化戰略由“橫向”向“縱深”發展，隨著渠道基礎工作的進一步深化以及省外核心市場的示范作用，古井貢省外市場將成為古井高速增長的另一臺發動機。