巨虧130億、資不抵債、被債權人申請重整……“江西豬王”正邦科技的身后，是一屁股追債的，但其卻無能為力。900多萬元，有可能就成了壓死“江西豬王”的最后一根稻草。

作者 | 雷彥鵬

(資料圖)

編輯 | 劉肖迎

短短三年間，“江西豬王”正邦科技從天上跌到了地下。

2020年，由于豬行情好，定下搶母豬、搶仔豬、搶養殖指標、搶人才戰略的正邦科技的業績也走上了巔峰。其控股股東正邦集團年產值一舉突破千億，成為江西省首個年產值超千億的民營企業，被稱為“江西第一民企”。

那一年，56歲的正邦實控人林印孫，以320億元的財富成了江西首富。

（林印孫 / 視覺中國）

一切看起來都那么順利。然而，轉折也發生在這一年。

2020年9月，林印孫之子——1986年出生的林峰，完成了從正邦科技總經理到兼任董事長的一躍。這意味著，公司至少從表面上完成了交接班。

一個月后，在江西龍虎山，正邦為來自全國各個片區的“帥才”學員進行培訓。

正邦集團董事長、總裁林印孫與正邦科技董事長、總經理林峰都出席了。這對父子在會上喊出了讓外界震驚的一個數字。

林印孫說：“公司的奮斗目標是實現一億頭生豬出欄。”林峰的胃口似乎更大，稱“實現一億頭生豬出欄目標，只是我們的起點，僅僅是正邦產業鏈整合的開始”。

要知道，那一年，超過溫氏股份成為“豬老大”的牧原股份，出欄量也才1800萬頭。

二師兄的身價在周期里起起落落。情節沒有按照林氏父子設想的劇本上演。

現實情況是，正邦科技的激進擴張趕上了2021年豬價大幅下滑，導致公司業績急轉直下，加上步子邁得太大，資金告急，結果被逼到了生死邊緣。

正邦科技2022年歸母凈利潤預計虧損達110億元至130億元。除了資不抵債、被債權人申請重整，其還可能面臨被實施退市風險警示，甚至因重整失敗而被宣告破產并被實施破產清算的風險。

“豬被餓死了”“以肉償債”……四年前，“中國養豬第一股”雛鷹農牧在資本市場上留下的笑談，至今仍未散去。正邦科技的命運，似乎正一步步走向“下一個雛鷹農牧”。

一個員工的親歷

“豬吃豬”、商票逾期、甩賣子公司、項目爛尾……正邦科技的新聞未曾斷過。通過正邦科技前員工對市界的講述，我們大概可以管窺這家公司激進擴張帶來的資金鏈與管理問題。

鄭曉晴此前在正邦科技位于廣西的一家豬場工作。她的工作內容，是母豬產程及小豬繁育護理。

這個豬場專門飼養繁殖用的母豬，然后生產仔豬，等仔豬生長到一定程度后將其出售。正常情況下，這個豬場有7000多頭母豬。

2022年五六月份，鄭曉晴感覺是豬場“最窘迫的時候”——正邦在廣西片區的豬場，因為沒有資金買飼料，飼料出現了斷供。她所在的那個豬場的豬餓了20多天，“就是完全沒有任何的飼料可吃”。

在2022年業績預告及相關公告中，正邦科技在解釋巨虧的原因時提到：公司受縮減產能、租賃撤場、淘汰懷孕母豬的影響，疊加資金不足影響后續育肥，仔豬壓欄導致仔豬死亡率偏高；公司資金壓力巨大，為快速回籠資金，肥豬提前出欄導致均重嚴重偏低，導致育肥階段料肉比、存活率等飼養成績較差。

雛鷹農牧“豬被餓死了”的故事，在正邦科技再次上演。

“有些豬場飼料斷了20多天，有些斷了一個半月左右，確實會出現生豬大批量死亡的情況。”據鄭曉晴了解，至少在她所在的片區，“豬被餓死了”并不是虛構的故事。

正邦股份2022年銷售生豬844.65萬頭，其中仔豬347.88萬頭。從公告來看，正邦科技2022年平均每月仔豬死亡數量在7萬頭左右，全年在84萬頭左右。

至于為什么會出現壓欄，鄭曉晴說，大概有兩個原因：豬苗情況太差，長得不健康；仔豬到了斷奶的階段，母豬需要重新配種，但是豬場沒有訂單，仔豬賣不出去。

（視覺中國）

“豬苗太差的話，在還沒有斷奶期間出現了拉稀之類的，如果又沒有什么藥品給它治療的話，等到出欄的時候，小豬的體重就達不到正品苗的標準。”

斷料不僅影響已經出生的仔豬，對即將出生的仔豬影響也很大。在斷料期間，豬場配種、生產的那批豬，生產出來的質量就會非常差。“母豬從配種到生產需要三四個月，所以影響會持續很長一段時間。”

而導致仔豬死亡的主要原因，除了斷料，還有藥品供應不足。

鄭曉晴記得，去年十月份的時候，天氣轉冷，仔豬感冒、咳嗽等癥狀高發，但正邦的藥品供應不上，所以沒有采取什么治療手段，死亡率就更高了。

“藥品供應不上，以至于說我們翻找藥品 的時候只能拿已經過期幾個月的藥，就先用著了，沒有辦法。”

豬在直面生死，養豬人的命運也發生著變化。

一開始，飼養員的工資都是由江西總部直接發放的，后來，鄭曉晴所工作的豬場要自負盈虧，如果豬場賣不出去豬就意味著發不出工資，如果賣出去了，就先把賣豬的錢給員工發工資，以維持豬場的正常運轉。

同時，員工開始大幅度減少。同事的離職，在鄭曉晴看來，也是無奈。

據鄭曉晴了解，正邦將豬場的領導層全部換血——領導層被調來調去，原本的同事工作氛圍不再，新的氛圍很難融進去，就會有同事離職。“我有大概30%的同事，都是因為換領導之后主動離職的。”

在具體的管理制度上，鄭曉晴也覺得“離譜”。

養豬是封場管理，員工未經允許不能出場，但是有假期。鄭曉晴說，她所在的正邦的豬場，兩個月才休4天假，而新希望一個月有6天，牧原兩個月可以休8天。而且，如果員工休假回來，被檢測出攜帶豬瘟，那就要扣休假人的錢。

欠薪問題仍無解

2022年11月，鄭曉晴也離職了。 她在正邦工作時，工資由底薪加獎金包構成，獎金包跟仔豬的銷售情況緊密相關。 正常情況下，每個月獎金有一千塊左右。

從九月份開始，她的獎金包就變成了幾百塊錢，有時候只有四五百塊，最離譜的是11月份，才發了80塊錢獎金。而且，八月份的工資十月份才發。

離職時，她的工資還莫名其妙少了2000元。當時，人事告訴她：“這兩千塊想要到很難的，公司現在哪里還有多余的工資發給你，你不知道要排到多少位。”鄭曉晴想了想：“算了，被扣就被扣了吧。”

其實，鄭曉晴算是幸運的。被正邦欠數萬、數百萬者，也不少。

市界了解到，正邦科技至今仍拖欠著很多離職員工及合作方的工資、墊款、運輸費等，還有租賃豬場、養殖戶、供應商等的錢。

“沒有給，也沒人搭理我。”楊林為正邦墊付的4萬元費用，至今仍未報銷。

楊林曾是正邦科技山東一養殖場的場長。當場長期間，按照先墊付然后走流程報銷的制度，他替公司墊付了4萬元的費用。可2022年5月辭職的時候，流程都走完了，就是沒有打款。“財務經理都聯系不上，也沒人通知還會不會打款。”

據楊林說，正邦為了快速擴張，從2020年10月份開始向個人及小企業租豬場，因為小散養殖風險大，正邦給的租金也高，所以正邦租豬場的速度很快。

楊林所工作的養殖場，就是正邦租的眾多養豬場之一，是正邦于2020年11月底租的，以育肥為主，養殖規模正常情況下是5200頭豬，但正邦租后實際養了6000頭。

通常是按照養殖規模付租金。 正邦給的租金遠高于市場價格。 楊林說，當時，市場上租金在170元/頭左右，低的還有150元/頭的，而正邦出手就是200元/頭。

這個養殖場按照5200頭豬、每頭200元付的租金，一年的租金就是104萬元。雙方合同簽的5年，但后來只付了2年的租金，又產生了違約金。

2022年年中，因為資金問題，沒錢買飼料，豬場也停了，養殖場包括楊林在內的員工也都離職了。但是，距離職已經過去九個月了，楊林的墊付款仍沒有著落。

被正邦拖欠的，還有貨車車主的運輸費用。

位于湖南的王宇告訴市界，他叔叔之前在飼料廠跑業務，看拉飼料挺賺錢的，就買了輛散裝飼料運輸車給正邦拉飼料，從飼料廠運輸到豬場，費用月結。

一開始只買了一輛，正邦也按照約定，月結費用。后來，他叔叔覺得正邦是大企業，有保障，而且正邦在當地的豬場也多，一輛車拉不過來，于是，就貸款又買了6輛車，一輛30多萬。

但很快，意料之外的事情就發生了。

正常月結了兩個月后，運輸費用就開始被拖欠了。到2021年年底，一共拖欠了5個月的費用。在拖欠期間，為了保住這份“工作”，王宇的叔叔還繼續拉飼料，每個月要還車貸，要付司機工資。最后沒錢加油了，車子都停在家里了。

王宇說，至今，被拖欠的錢仍然沒結。而為了還貸款，2022年10月份，車都賣了。

2022年10月，錦州天利糧貿有限公司以正邦科技不能清償到期債務，且明顯缺乏清償力，但有重整價值為由，向法院申請對正邦科技破產重整，同時申請啟動預重整程序。

錦州天利為正邦科技長期供應玉米等原料。2021年以來，錦州天利與正邦科技及下屬公司發生多筆交易。2022年10月，正邦科技拒付了開具給錦州天利927.73萬元的電子商業承兌匯票。

2月25日，正邦科技公告稱，公司已啟動預重整，但公司能否進入重整程序存在不確定性。同時還提到，即使法院正式受理重整申請，后續仍然存在因重整失敗而被宣告破產并被實施破產清算的風險。

如果正邦科技因重整失敗而被宣告破產，其股票將面臨被終止上市的風險。

何以至此？

正邦的身后，是一屁股追債的，但正邦卻無能為力。900多萬元，有可能就成了壓死“江西豬王”的最后一根稻草。

盲目且激進的擴張，最終要付出代價。

正邦科技其實是做飼料起家的，養豬業務的擴大發生在近幾年。然而，就是養豬業務，改變了正邦科技的命運。

林印孫出生于1964年，20歲時從江西省糧食學校畢業。在撫州的一家糧食加工廠工作了不到1年后，他就毛遂自薦，當上了新辦飼料廠的第二任廠長。通過他對飼料配方的研制，飼料廠發展得越來越好，擴展為永惠飼料公司。

1996年，在永惠飼料公司的基礎上，林印孫正式組建正邦集團，并于1999年將總部遷至南昌市。2007年，正邦科技上市了。彼時，飼料是正邦科技絕對的核心業務，營收占比超過96%，養豬業務微不足道。

次年，1986年出生的林峰，從英國拉夫堡大學工商管理專業畢業回國了。一回來，林峰就成了正邦集團的發展戰略部總經理，后來又成了集團副總裁。再后來，歷任商品豬事業部總經理助理、養殖建設事業部副總經理……

進入正邦后，林峰趕上糧油部門一個項目簽完協議，他被派往這個企業負責打造一個新品牌、新產品，然而，最終卻無疾而終。之后，他又拿起了一個商超項目，但最終虧損特別嚴重。

連續兩次失敗后，林峰被父親林印孫調到了最基層的豬場，開始了養豬生涯。

多年后，在《中華工商時報》的采訪中，林峰說，在養豬場，他找回了自信。

2015年，林峰升任正邦科技總經理，而公司的“老臣”程凡貴任董事長，大有“幫扶帶”的意味。2020年，林峰又兼任了董事長，從父輩手里接班了。

在升任總經理后，林峰就帶領團隊提出，正邦科技要變成以提供生豬、飼料、獸藥產品為主的產業鏈一體化公司。在2019年四季度，正邦科技還啟動了全國最大的引種工程——“萬頭國外種豬引種計劃”。

2015年時，養殖業務在正邦科技的營收中占比尚不到13%，而在豬價一片漲聲的2019年已經達到46%，到2020年，已經達到71%。

2020年，正邦科技正處于擴張的高潮期。

那一年，林印孫與林峰提出要“實現一億頭生豬出欄目標”。同年，正邦科技通過定增募集資金75億元，用于投資建設14個養殖項目及補充流動資金。通過高價租賃豬場、自建豬場等，生豬出欄量急劇上升。

然而，快速擴張疊加2021年豬價急速下跌，正邦科技很快就陷入了資金困局，又開始緊急剎車。

停項目、賣資產、減員、欠錢……在轟轟烈烈的擴張中，又驟然開始縮產。

2020年，正邦科技的生豬出欄量達955.97萬頭，較上一年增長65%。2021年銷量達到1492.67萬頭，同比上升56%。2022年，正邦科技的出欄量降至844.65萬頭，下降了43%，而牧原股份、溫氏股份、新希望等都在大幅上升。

同樣在2020年，正邦科技的員工數量由上年末的2.39萬人激增到了5.23萬人，幾乎相當于一年時間內新建了1.2個正邦科技。但到2021年又減少至2.21萬人，到2022年末，只有8000人左右了。

截至2022年三季度末，正邦科技總負債349.02億元，資產負債率達113.82%，已經處于資不抵債狀態；有息負債為201.05億元；短期資金缺口達143.81億元。

借錢擴張的正邦科技，有息負債占總資產的比重長期較高，2022年三季度末達到66%，遠高于牧原股份、溫氏股份。且其中，一年以內的有息借款比例更高，近三年，正邦科技短期有息負債占總有息負債的平均比率為74%，而牧原股份、溫氏股份和新希望分別為62%、20%和35%，因此，正邦更容易出現流動性風險。

為了還錢，正邦科技把本該長到110-130公斤的肥豬，在90公斤的時候就提前出欄了。惡性循環下，到2022年三季度末，正邦科技不光沒錢了，也快沒“貨”了。

2022年上半年，牧原股份、溫氏股份、正邦科技等巨頭都是巨虧狀態，但在下半年豬價回暖后，牧原與溫氏都扭轉了局面，并實現全年盈利，只有正邦科技承受著盲目激進擴張帶來的惡果。

牧原股份2022年歸母凈利潤預計為120億至140億元，同比增長74%-103%；溫氏股份歸母凈利潤為52億元，同比增長140%。然而，正邦科技虧損擴大至110億元-130億元。

近幾年，A股五大上市養豬企業的競爭格局，從曾經的“溫牧正雛天”，變成后來的“溫牧正新天”，再到后來又成了“牧正溫新天”，2022年又變成了“牧溫新正傲”。

雛鷹農牧出局了，而正邦科技很可能也難逃此命運。

（文中鄭曉晴、楊林、王宇等為化名）

參考資料：

《正邦集團董事長林印孫：把大公司做成“大家”的公司》，經濟日報

《別樣“二代”別樣人生路》，中華工商時報