近日，富嶺科技股份有限公司（以下簡稱“富嶺股份”）更新了招股書，公司擬登陸深圳證券交易所主板。富嶺股份計劃募資6.61億元，將分別用于年產2萬噸可循環塑料制品、2萬噸生物降解塑料制品技改項目，研發中心升級項目以及補充流動資金。

麥當勞肯德基皆為客戶，外銷收入占比近九成

目前，臻隆智能直接持有富嶺股份82.52%的股權，系公司的控股股東。公司的實際控制人為江桂蘭和胡乾母子，二者通過臻隆智能和益升咨詢合計控制公司85.44%的表決權股份。

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此外，臻隆智能的股東朱素娟和江金學、江晗語系母子和母女關系，江金學和江晗語系江桂蘭的侄子和侄女；臻隆智能的股東王信忠和王君芽系夫妻關系；益升咨詢的合伙人江桂富和潘春領系江桂蘭的弟弟和弟媳。不難看出，富嶺股份也是典型的家族企業。

值得一提的是，這并非富嶺股份首次擁抱資本市場。公司實際控制人通過在境外設立全信控股、富嶺環球、銀億投資、正匯投資等主體持有富嶺有限的境內權益，富嶺環球于2015年11月在納斯達克實現境外上市。2020年，通過設立ParentCo、MergerCo等境外主體實現富嶺環球私有化退市。

資料顯示，富嶺股份是一家主要從事塑料餐飲具及生物降解材料餐飲具研發、生產和銷售的高新技術企業。雖然在退市2年后，富嶺股份轉戰A股市場，不過就目前來看，公司業務主要集中在國外。

目前，富嶺股份為境外客戶提供定制化的一次性餐飲具，產品主要銷往美國，加拿大，中南美洲等國家和地區，外銷客戶主要為大中型餐飲和食品包裝產品分銷商、大型連鎖餐飲企業指定代采購商、大型包裝產品制造商等，代采購商客戶的終端客戶包括麥當勞、肯德基、漢堡王等。

2019-2021年及2022年1-6月（以下簡稱“報告期內”），富嶺股份對國外銷售額占主營業務收入的比例分別為96.37%、92.1%、81.57%和87.7%。美國為公司最主要的銷售市場，銷售收入占主營業務收入的比例分別為86.99%、82.44%、71.31%和77.57%。

雖然公司內銷收入占比逐步提升，然而與境外銷售相比仍然較為“遜色”。報告期內，富嶺股份內銷收入金額占比分別為3.63%、7.9%、18.43%和12.3%，客戶包括茶百道、蜜雪冰城、華萊士、滬上阿姨等。

行業政策變化莫測，超六成募資布局“新業務”

報告期內，富嶺股份的營業收入分別為10.72億元、10.68億元、14.58億元和9.91億元；歸母凈利潤分別為9518萬元、7706.81萬元、1.16億元和1.11億元。可以看出，公司的營業收入和經營業績較為穩定，并呈現增長趨勢，但是受行業政策變化影響，富嶺股份的業績趨勢似乎并非“一帆風順”。

富嶺股份的產品主要為塑料和生物降解材料餐飲具，包括刀叉勺、吸管、水杯、盤、杯蓋、打包盒、打包碗、紙制品（紙杯和紙吸管）等。其中，塑料餐飲具是富嶺股份主要的收入來源。受益于美國等主要市場的需求增長，報告期內，塑料餐飲具收入占主營業務收入比例分別為95.2%、93.03%、80.57%和85.61%。

需要指出的是，2020年以來富嶺股份銷售的生物降解餐飲具主要為PLA（聚乳酸）吸管，2021年，公司生物降解材料餐飲具銷量大幅增長，主要系國家出臺限塑政策，2021年開始全國范圍餐飲行業禁止使用不可降解一次性塑料吸管，公司開發出PLA吸管產品并開拓較多茶飲連鎖企業客戶。

報告期內，公司生物降解材料餐飲具收入占主營業務收入比例分別為1.2%、0.79%、11.58%和6.61%。雖然生物降解材料餐飲具的收入占比整體呈增長趨勢，不過與同期塑料餐具相差甚遠，2022年上半年收入占比不到一成。

值得一提的是，目前全美有5個州通過了限制一次性塑料吸管使用的法案，同時，經公開搜索查詢，除上述五個州外，美國仍有部分市通過了限制一次性塑料吸管使用的政策。前述州、市出臺的限制限塑政策主要為禁止餐廳主動提供塑料吸管，除非顧客主動索取，并非全面禁止塑料吸管。

無獨有偶，2020年1月16日，國家發展改革委、生態環境部印發《關于進一步加強塑料污染治理的意見》，該意見明確了涉及一次性塑料餐飲具的限塑政策。

對于上述政策的變動，監管要求富嶺股份說明受限塑政策影響的具體產品及銷售情況，相關限塑政策是否存在進一步收緊的可能、其他州、市是否存在出臺相關限塑政策的可能等。雖然富嶺股份強調稱，公司美國地區的塑料吸管和其他塑料餐飲具銷售收入呈上升趨勢，美國部分州、市出臺的限制塑料吸管政策對其影響較小。

然而未來，隨著人們環保意識的日益提高、相關生物、化學技術的日益進步和新應用場景的日益拓展，生物降解材料將逐步取代傳統非可降解塑料并獲得更為廣闊的發展空間。實際上，從此次富嶺股份IPO的募投項目也能看出，公司正在大力推進可循環塑料制品、生物降解塑料制品，超六成資金投向“新業務”。

不過，2022年上半年富嶺股份刀叉勺、杯盤碗、吸管、紙制品（紙杯和紙吸管等）的產能利用率分別為85%、88.22%、64.56%和48.36%，皆不飽和，公司本次IPO募資擴產是否合理？就該問題藍鯨財經發函致富嶺股份，但截至發稿，對方并未回復。