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          天天速讀:氣價(jià)跌至近一年新低,歐央行會(huì)否放緩加息步伐?

          摘 要

          歐元區(qū)整體通脹動(dòng)能雖有放緩跡象,但核心通脹處于上行趨勢(shì)中,2023年,歐洲通脹或超過(guò)美國(guó)


          (相關(guān)資料圖)

          法國(guó)居民亞歷山大(Alexandre Espinet)總算可以為電費(fèi)稍緩一口氣了。

          “上個(gè)月,我家的電費(fèi)差不多是100歐元。雖然這個(gè)價(jià)格比往年還要高不少,但已呈現(xiàn)下降跡象。”他對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)道,“自2022年11月以來(lái),像我住的巴黎,包括整個(gè)法國(guó)的氣溫都明顯高于往年,應(yīng)該是過(guò)去3年中最熱的吧,這減少了我們的用氣、用電需求。”

          歐洲氣溫高于往年,帶動(dòng)該地區(qū)天然氣價(jià)格一路走低。當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月4日,素有歐洲天然氣價(jià)格 " 風(fēng)向標(biāo) " 之稱的 TTF 基準(zhǔn)荷蘭天然氣近月期貨價(jià)格報(bào)64歐元/兆瓦時(shí)。這不僅較2022年8月343歐元/兆瓦時(shí)的高點(diǎn)下挫了約八成,并已創(chuàng)下2021年11月以來(lái)新低。去年12月末, TTF 基準(zhǔn)荷蘭天然氣期貨價(jià)格已跌回俄烏沖突前水平。

          自2021年年中以來(lái),以天然氣為代表的能源問(wèn)題,一直是擾動(dòng)歐洲經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)的重要變量。一方面,相對(duì)于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,制造業(yè)在歐洲經(jīng)濟(jì)占比較重。能源供應(yīng)趨緊、價(jià)格緊俏,使下游制造業(yè)紛紛減產(chǎn)、停產(chǎn)。另一方面,能源是拉動(dòng)歐洲通脹的重要推手,這左右著歐央行的貨幣政策。

          “今年冬天,歐洲能源危機(jī)的警報(bào)應(yīng)該可以解除了。”光大期貨能源化工分析師杜冰沁在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示,“除天氣因素外,歐洲方面主動(dòng)削減需求、增加天然氣庫(kù)存,也是影響天然氣價(jià)格走低的原因。在此背景下,歐洲天然氣史詩(shī)級(jí)的行情或再難出現(xiàn)。”

          東吳證券首席宏觀分析師陶川在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示,歐洲天然氣價(jià)格下挫,或使歐元區(qū)通脹見(jiàn)頂。“但也需注意,即便當(dāng)前歐元區(qū)通脹有所回落,但仍處于高位。況且,歐洲通脹還有不少內(nèi)生性因素。這意味著,歐央行短期內(nèi)不會(huì)放棄緊縮的貨幣政策。”

          暖冬引發(fā)氣價(jià)下跌

          杜冰沁認(rèn)為,從需求端來(lái)看,歐洲天然氣價(jià)格大幅下挫的原因一方面在于天氣,是“天公作美”。“天然氣主要用于用電和取暖,氣電是歐洲電力市場(chǎng)的支柱。2022年12月中旬以來(lái)北半球氣溫大幅反彈,出現(xiàn)異常暖冬天氣,這使得居民取暖用氣需求低于預(yù)期,導(dǎo)致用氣、用電量下降。”她說(shuō)。

          市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Maxar Technologies Inc.的報(bào)告顯示,在圣誕節(jié)期間,法國(guó)巴黎和德國(guó)法蘭克福的氣溫比冬季季節(jié)性平均氣溫標(biāo)準(zhǔn)高了7攝氏度左右。進(jìn)入2023年后,波蘭華沙、瑞士西北部汝拉州等歐洲多地都錄得了近幾年最熱的元旦。

          “從需求端來(lái)看,歐洲較為成功地減緩了歐洲的用氣需的另一原因在于,歐盟及成員國(guó)提早制定計(jì)劃減少工業(yè)用氣,并適當(dāng)?shù)刂貑⑵渌茉础!倍疟哌M(jìn)一步表示。

          2022年,歐盟制定了將該地區(qū)整體用電量減少10%,同時(shí)設(shè)定在特定高峰時(shí)段將需求降低5%的強(qiáng)制性目標(biāo)。據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Agora測(cè)算,2022年,作為歐盟內(nèi)部用能最大的國(guó)家——德國(guó)能源消耗同比下降了約4.7%。與此同時(shí),德國(guó)政府對(duì)核能、煤電態(tài)度生變,不僅讓兩座核電站“待機(jī)運(yùn)行”,還重啟了煤電廠。

          杜冰沁進(jìn)一步分析,從供應(yīng)端來(lái)看,近期歐洲天然氣庫(kù)存已逆轉(zhuǎn)“去庫(kù)存”趨勢(shì),轉(zhuǎn)而出現(xiàn)“小幅累庫(kù)”。這意味著,當(dāng)前歐洲充足的庫(kù)存,及不斷增加進(jìn)口液化天然氣(LNG)的行為,正帶動(dòng)歐洲天然氣供給增加,驅(qū)動(dòng)氣價(jià)下行。

          歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施公司(GIE)的最新數(shù)據(jù)顯示,目前歐洲的天然氣儲(chǔ)存量約為84%,高于五年平均水平。

          “不過(guò),在俄羅斯管道氣輸氣量暫時(shí)無(wú)法回歸的背景之下,歐洲二、三季度的補(bǔ)庫(kù)速度可能會(huì)不及2022年。”杜冰沁提醒道,“屆時(shí)在全球天然氣現(xiàn)貨市場(chǎng)上,歐洲國(guó)家繼續(xù)以高溢價(jià)采購(gòu)大量LNG將成為保障天然氣儲(chǔ)庫(kù)必不可少的舉措,這也將成為全球天然氣市場(chǎng)的新常態(tài)。”

          通脹壓力依然廣泛

          能源是歐洲通脹的重要推手。歐盟統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)調(diào)和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)可分為能源、食品、貨物和服務(wù)四部分,能源占比約為11%。近幾個(gè)月來(lái),能源對(duì)歐元區(qū)調(diào)和CPI同比增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)高達(dá)四成。

          2022年12月,德國(guó)、法國(guó)通脹率已下降至8.6%、5.9%。相較而言,2022年10月-11月,德國(guó)的通脹率達(dá)10.4%、10.0%。法國(guó)的通脹率均為6.2%。在天然氣價(jià)格持續(xù)下行背景下,歐洲通脹是否已經(jīng)見(jiàn)頂了?歐央行會(huì)否放緩加息步伐?

          國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示,歐元區(qū)整體通脹動(dòng)能雖有放緩跡象,但壓力依然廣泛,核心通脹處于上行趨勢(shì)中。近期中期通脹預(yù)期的抬升和“工資-物價(jià)”螺旋逐步攀升,或使歐元區(qū)通脹壓力增大。在他看來(lái),2023年,歐洲通脹或超過(guò)美國(guó)。

          陶川則表示,歐洲通脹是否會(huì)持續(xù)回落,要看能源價(jià)格。如果能源價(jià)格持續(xù)下降,歐洲通脹可能加速“見(jiàn)頂”。不過(guò),也需要注意歐洲通脹的“內(nèi)生性”因素。如果“工資-物價(jià)”壓力較大,歐洲通脹水平也將處于高位。

          光大期貨預(yù)計(jì),今年歐盟27國(guó)天然氣供需平衡或較更為寬松,需求或?qū)⑦M(jìn)一步下滑5%左右,全年或?qū)⒗蹘?kù)超過(guò)200億立方米。盡管階段性需求旺季和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于價(jià)格仍存擾動(dòng),但2023年歐洲天然氣價(jià)格重心或?qū)⒄w下移。

          根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Indeed的在線追蹤數(shù)據(jù),截至2022年11月,作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體,德國(guó)的薪資中值已同比上升7%。此外,法國(guó)的工資上漲也正在加速。不僅如此,自去年12月以來(lái),道達(dá)爾等企業(yè)的工會(huì)也在組織罷工活動(dòng),以為加薪“抗?fàn)帯薄?/p>

          在歐央行貨幣政策方面,陶川認(rèn)為,通脹是歐央行貨幣政策的重要目標(biāo),但需要注意的是,雖然歐元區(qū)及主要國(guó)家的通脹有所回落,但仍高于2%的既定目標(biāo)。這意味著,歐央行因此大幅放緩緊縮是不太現(xiàn)實(shí)的。

          趙偉也認(rèn)為,從目前來(lái)看,歐央行難改緊縮立場(chǎng),通脹和加息周期或均將滯后于美國(guó) 1-2 個(gè)季度。

          但歐央行官員近期頻頻放“鷹”。歐央行行長(zhǎng)拉加德在上個(gè)月表示,歐元區(qū)利率“仍必須以穩(wěn)定的速度大幅上升”,表明在接下來(lái)的三次會(huì)議上,每次都可能進(jìn)一步加息50個(gè)基點(diǎn)。嘉盛集團(tuán)預(yù)計(jì),歐央行將在今年大部分時(shí)間內(nèi)維持其鷹派立場(chǎng),直到通脹出現(xiàn)持續(xù)性的回落。

          “不過(guò),也許注意到經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn),這將成為制約歐央行繼續(xù)加息的關(guān)鍵因素。”嘉盛集團(tuán)對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。

          國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃在新年采訪中表示,2023年對(duì)于全球大部分經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)將是困難的一年,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎都將經(jīng)歷疲軟。經(jīng)合組織經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告顯示,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)2023年增速將放緩至0.5%。歐盟委員會(huì)、歐洲央行等均預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)2023年一季度將萎縮。

          關(guān)鍵詞: 天然氣價(jià)格 貨幣政策
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