科創板股票做市業務作為A股市場交易制度的又一項重大改革舉措，是中國資本市場發展三十多年來首次在核心板塊引入股票做市制度。

10月31日，科創板做市正式開閘。受此影響，截至收盤，科創50指數報1010.33點，截至收盤漲1.67%，成交額較上一交易日放大逾9%，創近兩月新高。

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21世紀經濟報道記者從多家做市商處了解到，科創板做市落地首日，券商系統運行平穩，券商積極履行做市義務，完成流動性目標，做市效果符合預期，資金流入意愿強烈。

上交所官網顯示，目前，科創板共有483家上市公司，市值總價為6.01萬億元，流通市值2.63萬億元。10月31日，483家科創板公司總成交額為781.1億元，成交量16.72億股，換手率為1.3%。

科創板做市制度落地

經中國證監會批準，10月31日，首批科創板做市商正式開展科創板股票做市交易業務。

上交所表示，引入做市商機制是持續完善資本市場基礎制度、進一步發揮科創板改革“試驗田”作用的重要舉措，有助于提升科創板股票流動性、釋放市場活力、增強市場韌性，對全面推動科創板高質量發展具有重要意義。下一步，上交所將在中國證監會的領導下，持續深化科創板改革創新，全面推動科創板高質量發展，為構建新發展格局提供有力支撐。

在此之前，今年1月，證監會起草了《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定（征求意見稿）》，明確做市商準入條件與程序、事中事后監管等六個方面內容。5月13日，證監會發布《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》。7月15日，上交所發布《科創板股票做市交易業務實施細則》及業務指南。

記者獲悉，科創板股票做市是指證券公司依托自有資金，為科創板上市公司股票在二級市場提供買賣雙向報價，為標的證券注入持續流動性，方便普通投資者進行交易。

此前，證監會一共批復了14家券商的科創板做市商資格，分別是申萬宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投、東方證券、財通證券、國信證券、國金證券、浙商證券、東吳證券、興業證券、國泰君安、中信證券、招商證券。

記者注意到，14家做市商共發布了50份做市交易股票公告，涉及42只科創板股票，其中22家為科創50成分股，權重占比達到67%。數據顯示，50成分股業績穩定向好，投資價值凸顯。

其中，國泰君安、華泰證券、中信證券、招商證券、東吳證券5家券商，首批均對5家科創板上市公司開展做市交易業務；國金證券對4家開展做市業務；國信證券、中國銀河、中信建投、浙商證券、興業證券分別為3家公司提供做市業務；財通證券、申萬宏源、東方證券各有2家。

圖說：科創板首批做市標的 制圖：21世紀經濟報道

“對于證券公司而言，做市業務是一項新興業務，對于證券公司的綜合能力要求較高，目前僅允許一些公司治理規范、內控機制健全、運營穩健、抗風險能力強的大型證券公司開展做市業務。”國泰君安做市業務負責人王大衛指出。

多家券商反饋積極

目前，隨著中國資本市場IPO注冊制改革不斷完善，科創板股票的上市數量也日趨增多，由此帶來部分科創板股票的流動性較上市初期出現了下降。而流動性缺失不僅容易造成市場短期內的非理性暴漲暴跌，也會對市場參與者造成較大的影響。

據悉，受市場波動影響，多只科創板股票年內有不同程度的下跌。

譬如，晶晨股份的股價在年初高達130.2元/股，但今年下半年以來，股價一路跌至低點55.88元/股，截至10月28日收盤報55.61元/股。不過，10月31日，在做市業務的帶動下，公司股價收漲2.65%，換手率也創近期新高。

整體來看，科創板10月31日交投活躍，科創板50ETF成交均有不同程度放量，盤中持續溢價，資金流入意愿強烈。

21世紀經濟報道記者從多家科創板做市券商處獲悉，10月31日，券商做市系統整體運行平穩，各家積極履行做市義務，完成流動性目標，做市效果符合預期。

“監管機構適時推出科創板做市業務，能夠有效地提高做市標的流動性指標，降低證券市場價格的波動，提高了穩定性，使得長期資金能夠更好地配置科創板股票，增加相關標的股票的交投活躍度。”國泰君安做市業務負責人王大衛告訴記者。

王大衛稱，科創板做市商運行首日，國泰君安做市系統運行正常，做市的5只標的證券，連續競價參與率均超過了80%，平均報價買賣價差1%。很好地完成了交易所要求的做市商各項做市要求。

他進一步指出，“作為做市商，國泰君安做市系統面對市場極速漲跌時，持續給市場注入流動性，較好抑制了做市標的短期內的急漲急跌，起到了穩定股價的作用。我們將持續為上市公司提供一級與二級市場的全方位金融服務，實現多層次的聯動服務。”

招商證券衍生投資部董事總經理唐勝橋對記者表示，“科創板股票做市交易業務上線首日，我公司積極履行做市義務，完成流動性目標，業務運行穩定，做市效果符合預期。做市標的市場成交額較前日明顯放大。”

唐勝橋還提到，招商證券后續將強化標的及策略研究工作，持續優化做市系統，不斷提高做市業務能力，在風險有效控制的前提下，綜合考慮公司協同業務需要、市場需要及科創板股票本身，繼續擴大做市標的選取范圍，提供更全面的股票做市服務。

建立長效機制意義重大

從二級市場表現來看，唐勝橋指出，目前科創板股票市場以個人投資者為主，交投需求和市場波動相對較大，個股受情緒面、消息面的影響大，因此市場價與理論估值的差異可能會更大。

因此，他認為，建立科創板做市商的長效機制對于我國金融穩定和服務實體經濟具有重要的意義。

唐勝橋稱，相較普通投資者來說，券商作為專業機構投資者對公司的研究相對更清晰、透徹，券商履行做市商身份則可以為普通投資者研究相關公司并給出合理定價，減少投資者“踩坑”成本和解決信息不對稱等問題，降低不理智的投資行為帶來市場波動的風險，從而增強市場的穩定性。

同時，做市商可以顯著提高市場流動性，解除投資者進入和退出的后顧之憂，從而激發市場活力，增強市場配置資源的能力，促進資本市場的健康發展。

整體來看，科創板做市商機制對上市公司和券商均具有重大意義。

“就科創板上市公司來看，券商可以為其提供從承銷保薦到研究咨詢再到交易做市等全方位、全鏈條的中介服務。”唐勝橋分析道，同時，科創板上市公司均為科技創新型企業，需要市場為其提供符合行業發展前景的合理定價，以便更好地發展業務。而做市商機制可以更充分地發揮直接融資功能，更有效地配置社會資源，吸引社會資本投入國家科技創新等重點領域。

談及對券商的影響，他認為，開展科創板股票做市交易業務能更好地服務資本市場，提升公司市場地位和影響力，增強券商投行業務對客戶的綜合金融服務能力，完善券商的全鏈條服務流程，提升客戶黏性，從而提升券商協同業務鏈條的綜合收益。同時，科創板股票做市可以為券商提供另外一條市場中性的、相對低風險的資本中介交易型業務，降低自有資金的投資波動率，保持業績穩定性，有利于防范系統性金融風險。

綜上所述，在唐勝橋看來，建立科創板做市商的長效機制是我國注冊制改革穩步推進的必要環節之一，可以達成投資者，上市公司和券商的“三贏”，對我國金融穩定和服務實體經濟戰略意義重大。