為了贏回市場“歡心”，英國政府的財政計劃出現了180度大轉彎。

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當地時間10月14日，剛剛上任四周的英國首相特拉斯（Liz Truss）在唐寧街簡報室舉行了一場不到10分鐘的新聞發布會。她先是解雇財政大臣夸滕（Kwasi Kwarteng），任命前外交大臣亨特（Jeremy Hunt）為繼任者，并宣布將不會叫停明年公司稅率從19%升至25%的計劃。

三周前，英國政府提出了英國自20世紀70年代以來最大的減稅計劃，并宣布提供新的重大補貼以限制能源價格。其后，英鎊兌美元匯率跌至接近 平價，英國央行被迫啟動緊急計劃購買政府債券，保守黨的支持率在民意調查中也跌至歷史最低點。該計劃還罕見地招致了國際貨幣基金組織（IMF）的批評。

截至第一財經記者發稿，英國30年期金邊債券的收益率4.852%，高于周四（13日）收盤時的4.548%，但低于周三的盤中高點5.090%，當時有報道稱英國政府將修改其減稅計劃。英鎊交易價格下跌1.37%，報1.117美元。

歐洲工商管理學院（INSEAD）經濟學教授、經濟與政策研究中心（CEPR）研究員法塔斯（Antonio Fatas）接受第一財經記者采訪時表示，英國政府需要采取相當徹底的措施才能改變態勢，“在投資者的注視下，英國政府可能會試圖證明和推銷自身的政策仍然一致以及穩定，但考慮到如此糟糕的開局，英國政府可能很難做到這一點。”

高通脹下英國財政政策出現大轉彎（來源：新華社圖）

英國政府財政計劃遭IMF批評

夸滕提出的“小型預算案”（mini-budget）的主要內容包括：每年增加160億英鎊的國民保險費（NI）將被永久取消；前政府通過的將公司稅率從19%提高到25%的計劃將被取消，每年減少英國財政部190億英鎊收入；最高邊際所得稅率從45%降至40%，永久性地增加20億英鎊赤字；降低購房印花稅，英國政府每年減少14億英鎊財政收入；薪資工作規則也將被永久性改變。

根據英國智庫財政研究所（IFS）的分析，該計劃將在未來6個月內花費600億英鎊，并將使預期赤字達到1900億英鎊，或國民收入的7.5%，巨大的赤字將產生二戰以來第三高的政府債務。另一英國智庫決議基金會則警告，這些條款的成本是無止境的，如果天然氣價格出現額外的上漲，成本可能會大大增加。

穆迪投資者服務公司此前也警告英國政府，“小型預算計劃”會使英鎊跌至歷史最低點，有可能對國家的債務負擔能力造成持久的損害。

在此背景下，市場上出現了對英國長期國債的大規模拋售，甚至使英國養老金計劃廣泛持有的多個負債驅動投資（LDI）基金面臨崩潰。因此，英國央行于9月28日啟動了緊急干預措施。本周內，英國央行兩次擴大其特別救援計劃，提高了其每日金邊債券的購買限額，并在周五結束了其購買計劃。

本周四，國際貨幣基金組織（IMF）批評了英國政府提出的稅收計劃，并敦促英國政府在英國央行加息以遏制通貨膨脹的時候避免采取財政刺激措施。“財政政策不應破壞貨幣政策，”IMF總裁格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）在被問及英國的情況時說，“所以不要延長痛苦，確保行動連貫一致。”

投資咨詢公司BCA Research歐洲首席策略師薩瓦里（Mathieu Savary）對第一財經記者解釋，英國政府宣布減稅計劃后市場反應如此之大，是因為該政府正試圖通過供應側改革以使英國的生產力增長恢復到脫歐前的水平，但時機明顯不對。“削減稅收和增加公共開支會造成通貨膨脹。通貨膨脹在發生生活成本危機的英國特別明顯，而且基礎廣泛。減稅尤其令人擔憂，因為它們是沒有收入彌補的，因此更容易引起通貨膨脹。”他稱。

薩瓦里說：“雪上加霜的是，英國已經出現了占國內生產總值（GDP）4.2%的巨額經常賬戶赤字，這些新政策只會通過拉動國內需求來擴大貿易赤字。如果外國投資者能夠輕易地為經常賬戶赤字提供資金，那么‘小型預算計劃’對英國債券市場或英鎊來說就不會有太大問題。然而，在全球避險情緒高漲，美聯儲的鷹派作風導致全球流動性收緊的情況下，在國際上為新的預算舉措提供資金就變得尤為繁重。因此，英鎊和金邊債券都崩潰了。”

未來還可能更糟嗎

盡管特拉斯扭轉了政府政策，但她可能無法就此松口氣。

對公眾而言，根據市場研究咨詢公司Savanta ComRes的快速調查，超過一半的選民認為特拉斯和夸滕對英國的經濟狀況負有同樣的責任，71%的人說特拉斯無法重新獲得民眾的信任。同時，據多家英媒報道，代表保守黨普通議員的1922委員會將在本周末討論特拉斯的領導權。

法塔斯告訴第一財經記者：“他們的開局已經如此糟糕，所以如果幾個月后，也許更早，我們看到這個政府被保守黨自己改換，我也不會特別驚訝。因為保守黨會意識到，如果他們堅持保持這一政府，那么下次選舉時，他們會遭到很大影響。”

從市場反應看，在特拉斯持續了8分鐘的新聞發布會后，英鎊加速下挫，股市似乎沒有受到影響，其漲幅甚至逐漸縮小。

薩瓦里稱，政治背景加重了投資者的擔憂。自英國脫歐以來，全球投資界不相信保守黨的經濟領導，“展望未來，只有兩種力量可以為英國資本市場提供持久的穩定。一是英國政府必須減少新的減稅措施。如果市場壓力加劇，這種情況是可信的。二是英國央行作出強有力的反應，以應對這些措施對通貨膨脹的影響，這意味著更高的利率，尤其是實際利率。”

“特拉斯政府在一個不恰當的時刻宣布了一項積極的財政寬松計劃。然而，如今通脹太高、全球政策太緊，無法吸收這種財政寬松度。因此，英國央行將被迫在未來幾個季度通過提供更高的實際利率來積極地收緊政策。”薩瓦里稱。