美東時間10月3日周一，美股高開高走，三大股指午盤漲幅都擴大到2%以上，同時美債債券價格大反彈、收益率狂瀉。

基準10年期美國國債收益率在周一美股早盤曾降至3.57%下方，較亞市早盤3.80%上方的日內高位回落26個基點，這是今年以來首次日內降幅達26個基點，也是過去十年中第二次如此大幅下降。

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媒體認為，美股和美債價格反彈部分源于周一公布的美國制造業先行指標意外遜色，9月美國ISM制造業指數遠低于預期，超預期下降至50.9，接近制造業活動停滯的榮枯分水嶺50，創逾兩年新低。此外，信貸市場疲的疲軟，以及被投機者押注遭遇雷曼式危機的瑞信，都增加了美聯儲最終不得不在動蕩中調整政策的可能性。

華爾街見聞注意到，正是在美股早盤時段公布美國ISM數據后，10年期美債收益率才降至9月22日以來最低點，回吐美聯儲上月第三次激進加息75個基點后的所有升幅。

目前交易者已下調對美聯儲收緊政策的預期，并再次押注，美聯儲最快會在明年5月降息。

彭博的全球利率隱含概率（WIRP）顯示，本周一市場預期美聯儲的終端利率為4.38%，較上周五預期的4.52%下降14個基點，上上周三美聯儲會議宣布加息75個基點后不久，這一市場預期利率曾達到4.7%的高位，相當于本周一較一周多以前的高位下降32個基點。

市場預期的美聯儲終端利率進一步下降

上述隱含利率從今年5月起呈現下行趨勢，這表明，投資者預計，經濟放緩將促使美聯儲改變政策。

不過，媒體認為，這些押注美聯儲明年降息的投資者可能失望。在標普500指數經歷了二十年來表現最差的9月后，美股會迎來姍姍來遲的反彈，并可能持續反彈，但今年市場對抗與美聯儲的策略一直沒有真正奏效。

投資者可能會從上周美聯儲官員的表態中獲得線索，他們的言論和迄今為止的美聯儲鷹派共識預期略有不同。雖然本周聯儲官員的講話可能會增加謹慎的態度，但應該很難看出偏離聯儲堅決抑制通脹這個共識，在聯儲青睞的通脹衡量指標還處于近四年來最高水平時，尤其如此。

上周五公布的美聯儲關注通脹所青睞的指標——核心PCE價格指數8月同比增長4.9%，較7月和市場預期的4.7%更快增長，不過，數據公布后，就有市場人士發出了開始買入美股的呼聲。

上周五，Leuthold Group的首席投資策略師Jim Paulsen在訪談中表示，由于通脹已經見頂，美聯儲的貨幣緊縮可能接近尾聲，而從過往經歷看，緊縮尾聲一直是買入股票的好時機。

Palusen指出了多個已經產生貨幣收縮效應的因素，包括貨幣和財政增長放緩、美元走強和債券收益率上升，認為這些因素是他預計明年通脹放緩的原因。

雖然美聯儲官員自稱致力于將通脹率降至 2% 的目標，但Palusen認為，他們已接近達到目標。

“我不知道美聯儲是否必須再做任何事情。我認為（他們）可能已經打贏了通脹的戰爭，只是我們還不知道。從歷史上看，通脹峰值一直是買入股市的好時機?！?/p>

Palusen指出，目前標普500指數的估值處于相對較低的水平，投資者情緒非常悲觀，這是逆向投資者通常視為對股市有利的局面。

他提到債券收益率上升、大宗商品價格下跌以及房貸利率變得越來越難以承受，認為整個經濟中閃爍的悲觀信號表明美聯儲過度緊縮。