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          世界熱消息:英國無限量臨時購債背后:救市!養老金巨額保證金追繳迫在眉睫

          英國央行宣布“無限量”臨時購債,震動市場,英國國債全線暴漲。在英國央行迅速扭轉其“不干預”立場的背后,是養老基金面臨的巨額追繳保證金要求。


          (資料圖片)

          英國央行周三發布聲明稱,將“以任何必要的規模”臨時購買英國長期國債,以恢復英國債券市場秩序。英國央行的這次行動將由英國財政部全責擔保。同時,臨時購買計劃將有嚴格的時間限制,計劃從周三開始進行到10月14日。一旦市場運行的風險被判斷為已經消退,這些購買將以平穩、有序的方式退出。英國央行還表示,每年減持800億英鎊英國國債的QT計劃“未受影響和不變”。不過,原定于下周開始的英國國債出售計劃將推遲至10月31日。

          受此影響,全球國債暴漲,漲勢最為迅猛的是英國30年期國債,收益率一度下行100個基點。

          而就在本周一,英國央行行長還撲滅了“緊急干預”猜測,這令英鎊大跌。態度迅速轉變的背后,據媒體稱,是數以千計的養老基金面臨追加保證金的緊迫要求。知情人士透露,投資銀行和基金經理最近幾天警告英國央行,追繳抵押品的要求可能引發英國債市崩盤。隨后,英國央行介入。

          對于養老基金來說,最近幾天由于英國政府債券價格暴跌,令保護他們免受通脹和利率影響的投資策略失效。他們的投資策略是負債驅動型投資(LDI),讓長期資產和負債相匹配,時間長達數十年之久。當英國債券價格暴跌時,基金經理們會收到追加保證金的通知,被迫提供更多抵押品。

          養老金相關策略的細節如下:

          當英國國債收益率下降時,養老基金獲得保證金;而當英國國債收益率上升時,養老基金通常必須提供更多抵押品。在上周五和本周英國債券收益率史無前例地飆升之后,LDI策略的基金經理們受到投資銀行追加保證金的打擊。

          LDI策略的抵押品緩沖,部分是用歷史數據來建立模型,模型基于英國債券價格變動的可能概率。而最近英國債券收益率的突然飆升,突破了原有模型的抵押緩沖。

          養老金一直在要求基金經理們賣股票、債券以及英國開放式房地產基金的持倉,以維持其LDI頭寸。

          分析人士評論稱,英國央行的干預是為了防止惡性循環變得更加危險,這會令養老基金被迫出售英國國債。市場迅速且重大的反應突顯了養老基金面臨的巨大風險,這些基金已經或可能減少其負債對沖。任何使用了哪怕只是中等水平杠桿的養老基金,都難以跟上變化的步伐。這可能有一點死亡螺旋,特別是養老基金因為違反了與LDI交易對手的杠桿協議,而被迫出售。

          財經金融博客Zerohedge點評稱,這是另一次救助。包括貝萊德、Legal & General和Schroders在內的公司,為養老金客戶管理LDI基金。養老金公司使用他們來匹配其負債與資產,這個過程中通常用到衍生品。

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