上周A股連續3天調整，發生了什么？

上證指數周累計跌幅4.16%，創出今年2月以來最大周跌幅，也是年內第二大周跌幅，深證成指周跌幅達5.19%，創業板指數上周跌幅高達7.1%，兩大指數均創出今年最大周跌幅。

具體行業來看，電力設備、公用事業和環保三個申萬行業周累計跌幅分別高達9.76%、8%和7.02%。光伏、火電、風電、儲能等新能源細分領域周跌幅均超10%，拖累新能源指數周下跌9.49%，過去一周是新能源指數自2019年以來表現最差的一周。

(資料圖)

博時基金認為，國內經濟盡管面臨多重壓力，但延續修復的節奏沒有改變。當前A股整體估值相對偏低，A股中長期向好的趨勢不變，但中途依然會較波折。

逾300只權益基金凈值創歷史新低

公募基金產品同樣表現不佳，Wind股票型基金總指數周下跌4.55%，為近一年半以來最大周跌幅，Wind偏股混合型基金指數周下跌4.47%。具體來看，26只基金產品上周跌幅超10%，更有359只權益型基金產品凈值于周五創下了歷史新低，其中四成為今年新成立的基金。

今年成立的權益基金中，已經有近八成出現虧損，其中18只基金年內跌幅超20%，跌幅最大的一只基金為消費電子ETF，成立不到一年時間已跌去31.53%。

除消費電子主題基金外，港股通互聯網和醫藥主題類基金表現也不佳，近期回調較大的新能源主題類基金的表現反而分歧比較大，有跌幅超20%的，也有漲幅超10%的。

新能源賽道巨震，將押注相關賽道的主動權益基金推上“風口浪尖”，一只成立于今年7月底的新能源主題基金，在不到2個月的時間里下跌17%。

值得注意的是，新能源板塊今年波動較為劇烈，前4個月一度跌去40%，隨后一路反彈，從4月底的低位反彈70%，不少新能源基金凈值迅速修復，甚至創出歷史新高。新能源板塊的賺錢效應顯然加速了新能源投資的交易擁擠程度。近日，某全球首席策略官直言偏股型公募基金對新能源的配置比例達到了驚人的40%，并稱這是A股歷史上從未有過的高點。

脆弱市場情緒或加大市場波動

近期，A股受外部負面消息沖擊較大，市場情緒脆弱或是市場波動較大的主要原因。

博時基金認為，首先，美聯儲9月加息靴子未落地，市場對美聯儲采取激進加息幅度的擔憂持續存在。其次，當前A股市場情緒整體偏脆弱，人民幣對美元匯率破7，對投資者的情緒產生了影響。

新能源汽車板塊出現較大幅度回調，諾德基金的基金經理閻安琪認為：1、宏觀層面，在美國8月CPI超預期后，大幅加息的預期濃厚，對包括新能源汽車在內的成長板塊形成壓制，國內流動性較好，但近期沒有明顯主線和風格，部分行業有邊際向上的變化或者預期，容易吸引資金流向其他板塊；2、行業層面，受俄烏沖突影響，全球對于能源獨立自主的重視程度提高。此外，明年國內新能源汽車補貼退坡，市場對延續當前高增長趨勢有分歧。

波動或者回撤過大顯然會降低持有人的持有體驗，甚至會引發投資者焦慮而進行頻繁操作，以至于持有人很難享受到完整的基金投資收益。

從基金經理觀點來看，不少基金經理仍看好新能源，也有一些基金經理認為市場風格或將轉向。

博時基金認為，國內經濟盡管面臨多重壓力，但延續修復的節奏沒有改變。就全球權益市場來看，A股相對更具投資價值。近期市場缺少顯著的增量資金，市場觀望的情緒略偏濃，短期來看，A股趨勢性大幅上漲的可能性不大。當前A股整體估值相對偏低，A股中長期向好的趨勢不變，但中途依然會較波折。

諾德基金的基金經理閻安琪分析認為，1、行業板塊在輪動，資金向性價比較高的方向流動，不過，回頭看新能源汽車板塊，目前整體估值水平已經低于4月的年內底部，部分個股股價也距離低點不足10%。雖然市場對明年增速尚有分歧，但僅是較高和高的區別，沒有對行業抱有低速增長甚至不增長的預期。總體看，投資性價比并不比其他板塊低。2、對于全球市場，匯總當前海外新能源汽車行業信息，外國或經濟體在短期內建立完備產業鏈的可能性微乎其微，很難繞過或者擺脫中國新能源汽車產業鏈。同時，電池、材料公司對本土化生產早有預案，前期已準備在海外設立工廠，預計能夠較好規避相關法案的不利影響。更重要的是，全球市場不是由少數國家構成，中國新能源汽車競爭力加強已經超過大部分汽車品牌，有望在其他地區打開局面獲得新的增長動力。

景順長城股票投資部表示，一方面，在中低估值的板塊中尋找受益于寬信用、景氣度邊際改善或者有預期差的行業；另一方面，關注業績確定性強的消費龍頭以及估值合理的具備中長期景氣度的優質成長品種。

興銀基金表示，在行業配置方面，看好銀行、地產以及其他高股息資產作為回調中的防御性工具。

結構化行情加劇基金凈值波動

公募基金迅速發展遭遇A股結構化行情，或是基金凈值高波動的原因之一。

今年以來，醫藥、新能源等基金抱團賽道屢屢大幅回調，導致大批基金產品凈值下跌。

一些基金經理坦言，部分賽道資金的確較為擁擠，且部分個股前期累積了較大漲幅，本身存在調整需求，不過，除了以新能源為首的成長賽道外，其他板塊機會并不多。

大消費、金融、地產和醫藥都曾是公募基金扎堆投資的行業，不過，這些行業近幾年不景氣，投資于這些行業的基金凈值一路走低，而新能源、高端制造等賽道景氣度高，自然吸引了大批公募基金青睞，引發大量資金涌入。

事實上，大量資金扎堆于A股小部分板塊，自然會加劇股價的波動。A股結構化行情的背后是公募基金規模不斷壯大、行業對優質標的渴求的時代。