零售銷售放緩之余，勞動(dòng)力市場(chǎng)的火熱讓美聯(lián)儲(chǔ)加息再難有回旋余地。

在本周四野村證券最新報(bào)告中，分析師指出，當(dāng)前美國零售銷售數(shù)據(jù)走弱和制造業(yè)指數(shù)放緩進(jìn)一步增明了美國經(jīng)濟(jì)正在走向衰退。

與此同時(shí)，依然火熱的CPI數(shù)據(jù)和持續(xù)降低的首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)強(qiáng)化了快速加息的重要性，因?yàn)槭袌?chǎng)可能已經(jīng)開始出現(xiàn)根深蒂固的高通脹。

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鑒于此，野村證券對(duì)美國2022年第三季度實(shí)際GDP的預(yù)測(cè)從年化的1.5%下修至1.1%。

分析師指出，在經(jīng)濟(jì)減速的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)收緊金融環(huán)境的使命和需求也變?yōu)楦悠惹校^在經(jīng)濟(jì)不陷入衰退的情況下抑制通脹的“軟著陸”可能正在遠(yuǎn)去。

核心零售銷售顯示消費(fèi)放緩

核心零售銷售是GDP中個(gè)人消費(fèi)的基本投入部分，盡管美國8月零售銷售環(huán)比超預(yù)期，但核心數(shù)據(jù)卻反映出放緩跡象。

在使用8月CPI數(shù)據(jù)的加權(quán)組合對(duì)名義核心零售銷售數(shù)據(jù)進(jìn)行平減后，野村證券估計(jì)美國實(shí)際核心零售銷售環(huán)比下降0.6%。

分析師表示，這在一定程度上可能是因?yàn)?月份的數(shù)據(jù)受到亞馬遜大促活動(dòng)Prime Day的推動(dòng)。不過即使將線上銷售排除在計(jì)算之外，野村證券估計(jì)的實(shí)際核心零售銷售仍然下降了0.3%。

野村證券指出，這種放緩是消費(fèi)部門的普遍趨勢(shì)，在制造業(yè)的商業(yè)情緒中也越來越明顯。隨著消費(fèi)行業(yè)的降溫和制造業(yè)的不斷放緩，即將到來的衰退信號(hào)似乎越來越大。

分析師預(yù)計(jì)，美國經(jīng)濟(jì)的這場(chǎng)衰退將于2022年第四季度開始。

而長期趨勢(shì)來看，核心零售銷售水平的高位以及零售商利潤率的擴(kuò)大繼續(xù)對(duì)商品通脹施加壓力，推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加息以冷卻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁

首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)顯示，美國勞動(dòng)市場(chǎng)正在復(fù)蘇。

盡管消費(fèi)和制造業(yè)活動(dòng)持續(xù)降溫趨勢(shì)，但9月3日和9月10日這兩周公布的就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。9月10日首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)從21.8萬人降至21.3萬人；持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)再次超預(yù)期下降，為14.3萬人，而普遍預(yù)測(cè)為14.78萬人。

分析師指出，雖然勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然是經(jīng)濟(jì)中為數(shù)不多的強(qiáng)勁部門之一，但強(qiáng)勁的勞動(dòng)力需求是當(dāng)前高通脹的一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素。

近期的美聯(lián)儲(chǔ)講話顯示，委員們?cè)絹碓綋?dān)心工資螺旋上升的風(fēng)險(xiǎn)，而不再持續(xù)的強(qiáng)勁失業(yè)申請(qǐng)人數(shù)表明，勞動(dòng)力市場(chǎng)火熱，正推動(dòng)當(dāng)前工資上漲的加劇。

野村證券認(rèn)為，在預(yù)期通脹有意義地向目標(biāo)下降之前，美聯(lián)儲(chǔ)需要冷卻勞動(dòng)力市場(chǎng)。因此，持續(xù)異常強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了加息力度的壓力。