“稀土是中國(guó)資源方面少有的具有得天獨(dú)厚優(yōu)勢(shì)的元素，稀土產(chǎn)業(yè)也是中國(guó)少有的具有絕對(duì)壟斷優(yōu)勢(shì)和絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的一個(gè)行業(yè)，擁有4個(gè)世界第一：儲(chǔ)量世界第一、產(chǎn)量世界第一、進(jìn)出口量世界第一、消費(fèi)量世界第一。”嘉實(shí)基金指數(shù)投資部基金經(jīng)理田光遠(yuǎn)這樣說(shuō)道。

被譽(yù)為“工業(yè)維生素”的稀土資源，戰(zhàn)略配置價(jià)值日益受到重視。但作為小眾行業(yè)，該板塊的基本面與行情走勢(shì)難以被絕大多數(shù)投資者把握。該如何認(rèn)識(shí)到稀土的戰(zhàn)略價(jià)值？如何看待稀土板塊未來(lái)投資機(jī)會(huì)？

田光遠(yuǎn)在指數(shù)投資管理領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，目前管理嘉實(shí)中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF及聯(lián)接基金、嘉實(shí)中證稀有金屬主題ETF及其聯(lián)接基金等產(chǎn)品。

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基金經(jīng)理：稀土面對(duì)價(jià)、量、估值三升的歷史性機(jī)遇

8月17日下午，工信部、自然資源部下發(fā)2022年第二批稀土總量指標(biāo)控制計(jì)劃，稀土是國(guó)家實(shí)行生產(chǎn)總量控制管理的產(chǎn)品，任何單位和個(gè)人不得無(wú)指標(biāo)和超指標(biāo)生產(chǎn)，2022年第二批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為109200噸、104800噸。

有研報(bào)認(rèn)為，短期來(lái)看，2022年兩批稀土開采、分離冶煉指標(biāo)合計(jì)數(shù)的增幅高于去年，此次增量在一定程度上緩解了當(dāng)下市場(chǎng)的供給緊張，在需求端明顯回暖前，稀土價(jià)格可能進(jìn)一步下跌，或?qū)⒃诮谟|底。中長(zhǎng)期看，稀土下游需求端高速發(fā)展并衍生新興需求，整體稀土原料供應(yīng)依然緊俏，從而對(duì)稀土行業(yè)形成強(qiáng)有力支撐，稀土價(jià)格有望上升。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，Wind稀土指數(shù)自4月份低點(diǎn)至今漲幅度達(dá)39.48%，在“深蹲”后的回彈力度頗為可觀。但與此同時(shí)，在板塊內(nèi)個(gè)股業(yè)績(jī)紛紛造好的背景下，行業(yè)估值卻來(lái)到了歷史底部位置：當(dāng)前板塊內(nèi)平均市凈率僅為3.3倍，為過(guò)去10年18.18倍，市盈率更是只有29.85倍，處于過(guò)去10年5.15%分位點(diǎn)。

田光遠(yuǎn)日前也表示，當(dāng)前稀土面臨的是價(jià)、量、估值三升的歷史性機(jī)遇，而且目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上僅僅是整個(gè)歷史進(jìn)程的開始。

田光遠(yuǎn)介紹道，稀土元素跟其他金屬重要的不同在于，其實(shí)質(zhì)上由17種不同的元素構(gòu)成，這17種元素都叫做稀土元素，有著非常廣泛的應(yīng)用。稀土是中國(guó)資源方面少有的具有得天獨(dú)厚優(yōu)勢(shì)的元素，稀土產(chǎn)業(yè)也是中國(guó)少有的具有絕對(duì)壟斷優(yōu)勢(shì)和絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的一個(gè)行業(yè)，擁有4個(gè)世界第一：儲(chǔ)量世界第一、產(chǎn)量世界第一、進(jìn)出口量世界第一、消費(fèi)量世界第一。

資本市場(chǎng)方面，回顧2011年-2020年將近十年的時(shí)間，稀土行業(yè)基本上是“猴市行情”，漲幅跌幅幾乎差不多，核心原因是過(guò)去十年整個(gè)稀土行業(yè)經(jīng)歷了供給側(cè)改革。田光遠(yuǎn)分析指出，稀土板塊每一輪上漲，基本都是因供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革擾動(dòng)產(chǎn)生。到2017年我國(guó)形成了六大稀土集團(tuán)，并進(jìn)行了統(tǒng)一化、國(guó)際化、集中化改造，整個(gè)稀土產(chǎn)業(yè)的上游供給端從有很多星羅棋布的小企業(yè)變成了由六大稀土集團(tuán)掌控中國(guó)稀土開采和冶煉分離配額的局面。至此導(dǎo)致過(guò)去十年猴市行情的徹底結(jié)束，稀土變成一個(gè)周期性的行業(yè)。

新能源車有望成為稀土永磁最大的需求方

然而，從去年下半年開始稀土板塊投資邏輯發(fā)生了變化。在完成供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革后，田光遠(yuǎn)認(rèn)為近期稀土板塊上漲的原因是被新能源行車驅(qū)動(dòng)。新能源車主要由三大板塊構(gòu)成，即電池、電機(jī)、電控，其中稀土永磁電機(jī)為稀土貢獻(xiàn)了40%以上的下游應(yīng)用需求。

田光遠(yuǎn)進(jìn)一步指出，目前在所有的單電機(jī)新能源車?yán)铮?9%的新能源車用的電機(jī)都是稀土永磁電機(jī)，疊加新能源汽車滲透率增長(zhǎng)這一大概率事件，新能源車未來(lái)有望成為稀土永磁最大的需求方，這也將是驅(qū)動(dòng)稀土需求量上漲的重要因素。

“根據(jù)目前我們的推測(cè)，到2025年，新能源車這一個(gè)行業(yè)對(duì)于稀土永磁下來(lái)的貢獻(xiàn)會(huì)達(dá)到30%以上，所以稀土就變成了一個(gè)新能源車上游行業(yè)，有望享受到價(jià)、量、估值三升的特點(diǎn)，從周期向成長(zhǎng)切換，這是稀土的長(zhǎng)期投資邏輯。”

除了新能源車，稀土還被廣泛應(yīng)用于變頻空調(diào)、工業(yè)機(jī)器人等領(lǐng)域，以及蘋果手機(jī)背后充電磁環(huán)等。“其余的像已經(jīng)走入千家萬(wàn)戶的節(jié)能家電、無(wú)線耳機(jī)和無(wú)線充電，以及智能化、電動(dòng)化時(shí)代涌現(xiàn)的更多我們目前難以想象的電子設(shè)備，都為稀土永磁未來(lái)的需求打開更大的想象空間。”

具體看來(lái)，田光遠(yuǎn)認(rèn)為，稀土行業(yè)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)點(diǎn)主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：

首先，未來(lái)整個(gè)社會(huì)的走勢(shì)可能就是綠色化，綠色化意味著要用更節(jié)能的東西，比如家用的變頻空調(diào)，綠色洗衣機(jī)、綠色冰箱，還包括掃地機(jī)器人等等各項(xiàng)家里要?jiǎng)拥臇|西，只要帶綠色的東西都要用到稀土永磁，所以在整個(gè)綠色時(shí)代稀土永磁的用量會(huì)不斷地升高。

第二個(gè)，在智能時(shí)代，例如智能機(jī)器人等很多智能化設(shè)備，都會(huì)用到稀土永磁。

第三個(gè)，在新能源時(shí)代，光伏和風(fēng)電都有裝機(jī)量的提升需求，隨之，稀土永磁絕對(duì)量也會(huì)提升。

第四個(gè)，在用電省電的節(jié)能時(shí)代，也會(huì)由于風(fēng)電間接的需求，導(dǎo)致整個(gè)稀土永磁需求快速增長(zhǎng)。

所以，整體看來(lái)，田光遠(yuǎn)認(rèn)為整個(gè)稀土永磁行業(yè)無(wú)論看中期、短期還是長(zhǎng)期，都有望有很多看點(diǎn)的行業(yè)。目前，整個(gè)稀土永磁的稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)價(jià)格處于歷史中部，不是最高也不是最低，而是在中部。

田光遠(yuǎn)表示，稀土和新能源板塊有一個(gè)區(qū)別，新能源車板塊很多企業(yè)利潤(rùn)還沒有顯現(xiàn)，但稀土板塊企業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)開始顯現(xiàn)了，未來(lái)整個(gè)企業(yè)會(huì)在需求帶動(dòng)下不斷的成長(zhǎng)。稀土企業(yè)又是受到國(guó)家政策支持的紅利企業(yè)，所以，田光遠(yuǎn)覺得現(xiàn)階段稀土企業(yè)點(diǎn)位不高，是很好的進(jìn)場(chǎng)階段。