港股的強勢表現，又激發了市場的熱情。

就在昨天，半日休市過后，午后的港股仿佛裝上了“馬鞍”，一路狂奔，三大指數強勢上漲，恒生科指更是大漲6.01%。

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當中，中概互聯板塊表現引人注目，京東大漲11%，嗶哩嗶哩漲10%，阿里漲超9%。而美股開市后，中概互聯板塊漲勢延續，納斯達克中國金龍指數漲超3.7%，熱門中概股中京東漲超9%，阿里巴巴漲超7%，拼多多、富途控股、滿幫、嗶哩嗶哩漲幅均超7%。

低估值+政策面支撐為反彈創造空間

昨日反彈之前，耀才證券行政總裁許繹彬以“一潭死水”來形容近期港股表現，稱其“無走勢可言，外圍升、不跟；外圍跌、跟跌。”而此話說完不久，便迎來了港股的大反彈。

大跌大漲之間總是充滿了故事。消息層面上看，8月24日國常會部署穩經濟的19項接續政策措施，例如再增加3000億元以上政策性開發性金融工具額度，并用好5000多億元專項債地方結存限額。

中泰國際顏招駿分析稱，低估值+政策面支撐是導致港股出現大反彈的主因。當前恒生指數未來12個月的預測PE在9.3倍，低于過去十年平均1.76個標準偏差，估值下行空間不大。

興業證券張憶東則認為，港股已經到達中長期的底部區域。港股大多數資產目前非常便宜，A股、港股構建在一起，才能補足中國新經濟的整體拼圖，有些標的屬于港股獨有而A股沒有的，比如說前些年的互聯網龍頭，這些年的造車新勢力，還有消費領域的品牌服飾、食品飲料等的龍頭公司。

在最新更新的半年報里，丘棟榮再次重申了對港股市場的看好，表示 “港股估值處于絕對底部，存在系統性機會，我們提升港股配置比例至上限。”

大摩：港股軋空風險上升

也有觀點認為，港股軋空風險上升才是引發港股上升的主要原因。

摩根士丹利量化策略分析師 Gilbert Wong曾表示，港股軋空風險正在上升，在港股空倉頭寸空前的背景下，空頭爭相大量平倉，已經到了可能引發港股飆升的地步。

萬德港股賣空數據顯示，8月以來港股賣空成交量占市場成交總量百分比顯著上升，在12%左右，而6月平均僅為8.5%左右。

摩根士丹利發現，部分投資者表現出一副做空港股最佳時機已過的樣子，這主要是因為他們認為倉位已夠低，市場從目前水平進一步下滑的空間有限。

財經博主林登萬則認為，港股并非因為中概股審計傳聞上漲，而是做空人民幣的玩家也做空了港股和中概股，周三晚中國央行強硬表態導致國際炒家離場，引發短暫逼空行情。

純利表現勝預期，股價作出積極回應

此外，阿里、騰訊、京東、小米、快手等互聯網巨頭都于近期相繼公布業績，降本增效推動之下，部分中概互聯龍頭業績優于市場預期，股價也做出積極回應。

港股京東8月25日大漲11%，最高見245港元。京東23日晚公布業績顯示，二季度收入略超預期，同比增5.4%至2680億元，非GAAP營業利潤為57.5億，同比增10%。績后，多家機構發布京東業績研報。

高盛表示，京東季績顯著勝預期。管理層對長期增長潛力仍然保持信心。維持其“買入”評級及382港元目標價。匯豐表示，將京東下半年的按年增長假設提高到12%，原先為10%，合理價值由328港元升至351港元。

瑞信給予京東“跑贏大市”評級，認為其第二季業績受毛利率帶動好過預期，將2022-24年盈利預測上調16%-23%，與同行一樣，京東的不同之處在于物流能力、品類擴張、和毛利率提升，目標價由359港元上調至374港元。而美銀證券也將其目標價由298港元上調至302港元。

摩根士丹利表示，海外中資股第二季業績季報期已過一半，次季業績廣泛遜預期。若分行業而觀察，中資互聯網公司是迄今為止唯一的亮點，原因為企業嚴格控制成本及市場原預期較低。摩根士丹利還表示，留意到證券同業對中資股有進一步下修盈利預測的空間，建議在宏觀環境中持有基本面具韌性的股份。

港股猶如在底部做俯臥撐，風險仍在

中金研究報告稱，受增長與政策等諸多不確定性壓制，港股市場整體情緒持續低迷。預計短期市場或將缺乏明顯方向，或維持盤整態勢。與此同時，隨著中報和二季報業績期漸行漸近，企業盈利表現也有望成為市場關注的核心。在這一背景下，尋求確定性和優質標的將有助于提供下行保護。中期而言，如果美聯儲政策收緊步伐放緩和中國經濟增長回升跡象雙雙兌現（或有望在4季度兌現），那么可能會為港股估值修復提供積極催化劑。

“港股在底部做俯臥撐。”興業證券張憶東這樣看待近期的港股表現：雖然最壞的時候過去了，但好日子還沒到來。具體看來，當前港股投資存在三個風險：一是選股的風險；第二，從中期維度說，還是看美聯儲加息周期什么時候結束，什么時候能夠對于海外的流動性產生一個轉變、轉機；第三，從短期維度來說，一些投資者對于中國經濟會不會出現新的向下壓力有一些擔憂，這就要看中國經濟的高頻數據。