曾斥巨資“應援”陽光城的泰康，有意“割肉出局”。12月29日晚間，陽光城對外發布公告稱，公司控股股東陽光集團于近日與二股東泰康人壽及泰康養老磋商，就泰康人壽及泰康養老所持公司股份降至3.99%的情況，雙方擬簽署合作補充協議。自泰康轉讓減持股份過戶完成之日起，前期簽署的《合作協議》自動終止，不再繼續履行。

從當初的高調進駐，到現在的反對、決裂，被泰康“放棄”的陽光城還有機會嗎?

欲“解綁”合作

根據公告，“泰康系”此前減持的股權轉讓尚在中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司辦理過戶登記中。上述補充協議生效日期，須以完成過戶登記為準。

陽光城于公告中表示，原《合作協議》相關承諾之有效的條件系泰康人壽及泰康養老的持股不低于9%，現泰康持股比例降至3.99%，根據《補充協議》，若公司未完成合作協議中涉及的年度業績，將不會收到陽光集團承諾的業績補償。

泰康系欲解除與陽光城的戰略合作，從前幾日半價減持的動作中便可見端倪。

據陽光城12月27日公告，泰康系宣布大幅減持陽光城股份，通過大宗交易和協議方式，合計減持9.41%的股份。上述股份轉讓完成后，泰康人壽與泰康資產管理的保險資產管理產品僅持有陽光城3.997%股份，泰康養老不再持有陽光城股份。這也就意味著，待股份轉讓完成，泰康系不再是陽光城持股5%以上的重要股東。

公開資料顯示，泰康在2020年9月以戰略投資者的身份被引入陽光城時，曾以每股6.09元的價格取得5.55億股股份，共耗資33.78億元。對比如今每股3.05元的轉讓價，可謂是“腰斬”。

前有二股東半價減持，后有泰康欲“解綁”合作，陽光城的股價也應聲而落。12月28日早盤，陽光城股價一度觸及跌停，截至當日收盤，報3.16元/股，跌幅達7.87%;12月29日，陽光城繼續下跌4.11%，跌幅居A股房地產開發板塊之首;截至12月30日收盤，陽光城報3.01元/股，再跌0.66%。

金主認賠“撤退”

從2020年9月宣布斥資逾33億元戰略入股，泰康與陽光城的戰略合作已達成一年有余。盡管泰康方面將減持陽光城的原因解釋得相對“溫和”，但在業內人士看來，面對陷入債務危機、業績承壓的陽光城，這更像是泰康為了“及時止損”的無奈選擇。

根據前不久陽光城交出的2021年三季報成績單，該公司實現營收114億元，同比下降18.24%，歸母凈利潤為9.19億元，同比下降11.57%;扣非凈利潤虧損17.52億元，同比下跌274.27%。

三季報多項業績指標均現下跌，也讓陽光城的股價開始“跌跌不休”。在三季報披露后的首個交易日(10月29日)，陽光城開盤便出現“一”字跌停，3.22元的股價創出近七年新低。之后的10月28日-11月1日連續3個交易日，陽光城的收盤價格跌幅偏離值更是超過20%。

在業內看來，自陽光城三季報出現“業績大變臉”，泰康系的兩名董事對三季報投出“反對票”，稱“公司經營惡化”;而后其中一名董事在12月20日宣布“出走”陽光城董事會后，雙方之間的關系也變得愈發緊張與微妙起來。

對于泰康減持陽光城以及有意解除原有合作協議的動作，同策研究院資深分析師肖云祥向記者表示，從整個行業來看，2021年下半年以來，險資正在加速撤離房地產。“主要是受房地產行業整體預期的變化，從投資者的角度來看，險資投資邏輯已經發生變化。”

諸葛找房數據研究中心分析師關榮雪也向記者表示，從目前市場來看，險資似乎有加速撤離房地產的趨勢。在她看來，險資進入房地產板塊本身其實就是機遇與挑戰并存，撤離動作凸顯也是出于謹慎。“其實這一現象也是險資自身基于市場動態作出的理性判斷。2021年內房地產行業整體承壓不小，險資的撤離也是出于止損，保證投資的安全性。”

肖云祥指出，當初泰康系進駐陽光城時，雙方對未來的利潤增長曾有過約定，但從目前房地產行業的整體環境，以及陽光城所面臨的自身問題來看，要達到當初約定的較高利潤預期，實現難度較大。

公開資料顯示，2020年泰康接替中民投戰略入股陽光城時，雙方曾簽訂對賭協議：陽光城須在2020-2024年實現不低于15%的歸母凈利潤年均復合增長率，且累計歸母凈利潤不低于340.59億元，并在隨后的2025-2029年期間，分別實現5%-10%的業績增長;如果業績未能達標，則須對泰康進行相應現金補償。

“從目前泰康系的操作來看，明顯已經對陽光城當前的頹勢失去了耐心。不過從投資者的角度來看，泰康系的減持也是合理的策略調整。”肖云祥分析認為，對于陽光城而言，除了遭受資本市場跟風拋售之外，此前與泰康系開展的一些金融業務或也將受到一定牽連。

陽光城還有機會嗎

從當初的高調進駐，到現在的反對、決裂，被泰康“放棄”的陽光城還有機會嗎?在多位業內人士看來，陽光城接下來的生存壓力并不小。

“一方面，受前期樓市調控不斷加碼的影響，企業銷售表現欠佳。另一方面，市場預售資金監管力度加強，部分資金被鎖于項目中無法調動，導致資金流動性下降;同時企業既要降負債、去杠桿，又面臨融資端收窄壓力，導致陽光城整體經營層面盡顯疲態，這時又面臨泰康系減持，股債雙殺。”關榮雪向記者表示，對于陽光城來說，眼下泰康系的減持無疑是雪上加霜，或會導致其現金流進一步緊張，生存壓力再度增加。

根據陽光城12月7日發布的2021年11月經營情況公告，今年前11月，該公司實現銷售金額約1736.22億元，僅完成此前公司管理層披露年度目標的78.9%。

盡管關榮雪補充表示，基于近期企業融資端吹來暖風，以及陽光城積極采取加速去化、尋求債務展期等舉措來提升企業活力，對于陽光城接下來的發展不能完全持悲觀態度，但她也指出，總的來看，陽光城債務壓力猶存、輿論壓力較大，加之現在與股東“反目”，但市場修復仍需較長時間，其能否順利走出危機尚未可知。

“陽光城接下來能否順利走出危機，目前看很難，現在不是額度的問題，是行業信用崩塌的問題。”某房企分管融資的副總裁也向記者直言，盡管監管近期一再喊話流動性，且銀行已經逐步排期，但從整體融資看，除了兩三家極個別資質極好的之外，針對民營房地產企業的外部融資基本被切斷。

“而且現在不是最難的，明年6月更大規模的美元債才會集中到期，如果1、2月份沒有實質利好政策落下，不僅已經發生危機的企業很難有空間，新的問題還會繼續落下。”上述分管融資的房企副總裁補充說道。(記者關子辰榮蕾)