近日，微特電機小巨人鼎智科技（873593）在北交所官網(wǎng)更新了招股說明書注冊稿，這意味著公司或?qū)⒃诮谶M入新股申購打新階段。

招股書顯示，鼎智科技作為創(chuàng)業(yè)板上市公司江蘇雷利（300660）旗下控股公司，公司主要從事以微特電機為主要構(gòu)成的定制化精密運動控制解決方案，產(chǎn)品主要包括線性執(zhí)行器、混合式步進電機、直流電機、音圈電機及其組件等產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。下游主要應(yīng)用于醫(yī)療診斷設(shè)備、生命科學儀器等醫(yī)療器械領(lǐng)域，以及機器人、流體控制、精密電子設(shè)備等工業(yè)自動化領(lǐng)域。

產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域示意圖

【資料圖】

深耕精密運動控制的國家級小巨人

鼎智科技成立于2008年，公司聚焦于精密運動控制解決方案。公司精密運動控制解決方案以微特電機為主要構(gòu)成，并可配置各類配套部件構(gòu)建精密運動控制模組，形成立體化精密運動控制解決方案矩陣，滿足客戶不同應(yīng)用需求：在運動方面，公司可提供步進電機和直流電機滿足用戶旋轉(zhuǎn)運動需要，也可通過步進電機和直流電機組合絲桿螺及音圈電機提供高效的直線運動方案；在產(chǎn)品尺寸方面，公司產(chǎn)品包括14-86mm尺寸的線性執(zhí)行器及單體電機，能夠全面覆蓋狹窄空間到高力矩應(yīng)用場合。公司線性執(zhí)行器可以提供最小到0.0006mm的分辨率，最高可以提供2000N的推力。

憑借在運動控制領(lǐng)域的長期深耕，目前公司產(chǎn)品已積累了一定的質(zhì)量優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢。近年來公司產(chǎn)品已逐漸出口到美國、德國、韓國、意大利、瑞典、以色列等海外地區(qū)。

目前，公司下游客戶主要為醫(yī)療器械、工業(yè)自動化等領(lǐng)域制造企業(yè)。公司生產(chǎn)的線性執(zhí)行器為行業(yè)領(lǐng)先產(chǎn)品，在邁瑞醫(yī)療、深圳新產(chǎn)業(yè)、美國IDEXX、美國Adaptas、韓國三星等海內(nèi)外知名企業(yè)產(chǎn)品中得到應(yīng)用；呼吸機配套音圈電機打破國外壟斷，已在邁瑞醫(yī)療呼吸機中批量應(yīng)用；混合式步進電機、直流電機產(chǎn)品受到了萬孚生物、三諾生物、美國、意大利SERVO等客戶認可。

根據(jù)招股書顯示，微特電機起源于德國、瑞士等歐美發(fā)達國家，快速發(fā)展于日本，應(yīng)用領(lǐng)域從音響設(shè)備、家電設(shè)備、辦公自動化設(shè)備行業(yè)逐步拓展到醫(yī)療器械、工業(yè)自動化、新能源汽車、機器人等產(chǎn)業(yè)。根據(jù)Allied Market Research數(shù)據(jù)顯示，2020年全球微特電機行業(yè)市場規(guī)模達到364.7億美元，預計到2030年全球微特電機市場規(guī)模將達560.6億美元。另據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，我國微特電機市場規(guī)模從2018年的1024.1億元增長至2021年的1343.7 億元，期間復合增長率為9.48%。

眼下，我國正大力推進產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動工業(yè)智能化和自動化的加速發(fā)展，使得各行業(yè)對生產(chǎn)技術(shù)及設(shè)備提出了更高的要求，從而為微特電機行業(yè)發(fā)展帶來更多挑戰(zhàn)和機遇。

醫(yī)療器械、工業(yè)自動化帶來新一輪增量

從微特電機的下游市場來看，醫(yī)療器械行業(yè)、工業(yè)自動化行業(yè)將成為未來的新興增長點。

首先是醫(yī)療器械。2020年以來，隨著新冠疫情在全球的蔓延，各國對診斷、治療及防護醫(yī)療器械的需求進一步上升。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，全球醫(yī)療器械市場規(guī)模從2014年的28065億元增長至2021年的37074億元，年復合增長率為4.06%。

國內(nèi)市場方面，根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年我國醫(yī)療器械市場規(guī)模將達到 9641億元，2018-2021年期間年均復合增長率為15.4%，我國已成為全球重要的醫(yī)療裝備生產(chǎn)基地。

隨著我國基層醫(yī)療能力的進一步提升，以及醫(yī)療器械的大規(guī)模下沉，基層對醫(yī)療器械的需求還將大幅增加。我國醫(yī)療器械市場規(guī)模預計將從2022年的 11736億元增長至2025年的17168億元，年復合增長率為13.52%。

值得注意的是，隨著醫(yī)療器械行業(yè)國產(chǎn)化、高端化進程的加快，微特電機國產(chǎn)化/高端化成為了保障醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定的重要一環(huán)，以鼎智科技為代表的國產(chǎn)廠商迎來了新的發(fā)展紅利。通過自主科研攻關(guān)，公司已經(jīng)和邁瑞醫(yī)療（300760）、萬孚生物（300482）、三諾生物（300298）等多家知名上市公司達成合作。

此外，工業(yè)自動化的飛速發(fā)展也帶動了微特電機的需求，背后主要為新能源汽車、機器人自動化生產(chǎn)線等細分領(lǐng)域驅(qū)動。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2020年全球工業(yè)自動化市場規(guī)模達到 4491.2億美元。未來隨著全球工業(yè)4.0 時代的持續(xù)推進，各應(yīng)用領(lǐng)域?qū)I(yè)自動化設(shè)備的需求將進一步增加，預計到2025年全球工業(yè)自動化市場規(guī)模到將達 5436.6億美元。

國內(nèi)市場方面，隨著我國工業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級的持續(xù)推進，龐大的制造業(yè)市場將為國內(nèi)工業(yè)自動化行業(yè)提供良好的發(fā)展機遇。根據(jù)工控網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國工業(yè)自動化市場規(guī)模達2530億元，2015-2021年期間年復合增長率為10.3%。

毛利率高于A股同行

從行業(yè)格局來看，鼎智科技對標的上市/掛牌公司主要有鳴志電器（603728）、雷賽智能（002979）、合泰電機（834300）等。

從毛利來看，公司近三年毛利率維持在52%左右，2021年毛利率為52.93%。同行業(yè)上市公司——鳴志電器、雷賽智能、合泰電機的毛利率分別是37.65%、41.63%、30.48%。

從業(yè)績來看，2019年-2021年，公司營業(yè)收入分別是7868.97萬元、1.31億元、1.94億元，復合增長率為57.09%；歸母凈利潤分別是216.47萬元、3430.37萬元、4959.51萬元，復合增長率為378.65%。隨著公司微特電機逐步受到市場認可，今年以來公司業(yè)績大幅增長。2022年前三季度實現(xiàn)營收2.57億元，同比增長77.99%，歸母凈利潤為8552.44萬元，同比增長82.21%，成長性明顯優(yōu)于同行業(yè)上市公司。

同行業(yè)上市公司業(yè)績示意圖

IPO募資方面，根據(jù)招股書顯示，本次公司擬募資4.49億元，資金將用于鼎智科技智能制造基地建設(shè)項目、鼎智科技研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金項目。項目達產(chǎn)后，公司預計年均形成收入和凈利潤分別為2.47億元和6069.88萬元。

公司IPO募投項目示意圖