美國(guó)因素

美國(guó)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響來(lái)自兩方面。一方面來(lái)自中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系中存在新變數(shù)。

美國(guó)在2017年對(duì)中國(guó)啟動(dòng)301條款，按照美國(guó)國(guó)內(nèi)法對(duì)中國(guó)進(jìn)口提出反傾銷調(diào)查;對(duì)中國(guó)對(duì)美科技企業(yè)的投資設(shè)置更大的限制，都對(duì)雙邊貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成困擾。

不過(guò)301條款調(diào)查一般要半年到一年，我們要利用調(diào)查給出的緩沖期，玩好特朗普總統(tǒng)一以貫之的醉翁之意不在酒的游戲。

美國(guó)財(cái)稅制度改革已獲眾院通過(guò)。雖然美參院有不同版本的稅改方案，主要是實(shí)施時(shí)間推后一年以及降低收稅成本的一些規(guī)定，并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的分歧。因?yàn)槊髂甑淖h會(huì)大選，共和、民主兩黨都有通過(guò)稅改的意愿。

稅改主要改變部分是把企業(yè)所得稅從35%降至20%，個(gè)人所得稅從7個(gè)檔次減少至4個(gè)檔次。所得稅大幅下降將大幅降低企業(yè)綜合成本，對(duì)于國(guó)外直接投資和美國(guó)海外企業(yè)的回歸有重大的吸引力，對(duì)中國(guó)部分綜合成本較高的制造業(yè)應(yīng)該是有吸引力的。

個(gè)稅的調(diào)整是吸引各方面人才的重要舉措，在科技特別是人工智能以前所未有的速度發(fā)展的時(shí)代，人才是最重要的資源競(jìng)爭(zhēng)。

中國(guó)需要較細(xì)地比較一下中美綜合成本，特別關(guān)注那些具備向高端制造升級(jí)的企業(yè)和一些新興產(chǎn)業(yè)的比較，考慮政策的調(diào)整提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，避免美國(guó)稅改的直接影響。

另一方面，新一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席上任帶來(lái)美國(guó)貨幣政策對(duì)資本流向和人民幣匯率的影響。

11月特朗普總統(tǒng)提名鮑威爾為下一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席。分析認(rèn)為，鮑威爾會(huì)向特朗普總統(tǒng)希望的那樣采取溫和的貨幣政策。但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)接近潛在增長(zhǎng)速度，而且有分析認(rèn)為美國(guó)通脹明年會(huì)超過(guò)2%貨幣政策的目標(biāo)，達(dá)到2.1-2.3%的水平，因此明年4次加息也是被預(yù)期的。美元更高的利息意味著美元收益率提高，會(huì)吸引各國(guó)包括中國(guó)在內(nèi)的資本流入美國(guó)。

實(shí)際上近兩年來(lái)，中國(guó)國(guó)內(nèi)采取了一系列措施控制不合理的對(duì)外收購(gòu)活動(dòng)，設(shè)置對(duì)外投資一些領(lǐng)域的限制，管控資本大規(guī)模流出，就是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表政策的應(yīng)對(duì)，2018年這些舉措可能需要延續(xù)。

十九大以后國(guó)內(nèi)將推動(dòng)更大開(kāi)放格局的戰(zhàn)略，在資本流向管理方面，以及資本項(xiàng)下可兌換的改革方面，中國(guó)仍需要采取更平衡的政策和措施。

至于人民幣匯率，在央行中間價(jià)新的設(shè)定規(guī)則下，美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元升值、其他主要國(guó)際貨幣相對(duì)貶值對(duì)人民幣產(chǎn)生的綜合貶值影響應(yīng)該在可控的范圍內(nèi)。