自11月下旬獲中國寶武鋼鐵集團有限公司(以下簡稱“中國寶武”)增持后，新華保險股價將近十日獲得增長。

中國寶武在11月21日以每股作價15.98港元，總金額約5430.64萬港元增持新華保險(01336)339.84萬股。此次增持完成后，加上所持的新華保險A股，中國寶武對新華保險持股總比例從12.09%增加到13.04%。

這是最近五年來，中國寶武首度增持新華保險。其背后，是當(dāng)前公司內(nèi)在價值被低估的真實寫照，更彰顯股東對公司未來發(fā)展的信心。在代理人“清虛”，渠道加速變革，各項業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，新任掌門人即將就位的背景下，新華保險業(yè)務(wù)增長正回歸理性。

在公司“基本面”正在發(fā)生嬗變的同時，保險行業(yè)也走出最壞的時點。在宏觀經(jīng)濟和貨幣政策轉(zhuǎn)向，穩(wěn)增長預(yù)期升溫，疫情防控影響持續(xù)減弱，房地產(chǎn)行業(yè)股權(quán)融資松綁等背景下，保險行業(yè)板塊有望持續(xù)反彈，而這又為新華保險的“二次騰飛”帶來機遇。

值得關(guān)注的是，證監(jiān)會主席易會滿11月21日在2022金融街論壇年會上提出了關(guān)于“探索建立具有中國特色的估值體系”的最新表述。專家解讀為，加快完善契合各類型企業(yè)特別是國有企業(yè)特點的估值方法，勢必會扭轉(zhuǎn)國有企業(yè)在資本市場大幅“折價”的趨勢，提升這類企業(yè)的估值中樞。作為金融國企的典型代表，新華保險必將且已經(jīng)受益。

業(yè)務(wù)回歸、投資補短：基本面已然改善

日前，新華保險發(fā)布2022年前10月保費收入公告。前10月，新華保險共實現(xiàn)原保險保費收入1489.92億元，同比增長1.09%。

客觀而言，在疫情防控沖擊，代理人“清虛”、渠道端轉(zhuǎn)型、全球經(jīng)濟下行等背景下，壽險公司原保費增速兩極分化，新華保險取得這樣的業(yè)績，談不上多優(yōu)秀，但也沒有太糟糕。

而歷數(shù)過去三年的業(yè)績數(shù)據(jù)，新華保險可謂穩(wěn)健增長。2019年，新華保險原保費突破1300億大關(guān)，同比增長13%；歸母凈利潤突破100億元，同比增幅高達83.8%。此后兩年，新華保險保費規(guī)模持續(xù)增長，至2021年的1634.7億元，凈利潤也始終維持在140億元以上。

這得益于過去數(shù)年的積極戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，自2016年起，新華保險確立“回歸保險本源”理念，大幅壓縮躉交業(yè)務(wù)規(guī)模，向保障型和期交業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，重點發(fā)展養(yǎng)老、健康、醫(yī)療、一般壽險和意外險業(yè)務(wù)。

而效果也立竿見影。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，健康險收入在2016年前一直沒超過20%，在2018年之后一直維持在35%以上，而分紅險收入從2017年以來一直在緩慢下降。2020年，新華保險將戰(zhàn)略升級為“一體兩翼+科技賦能”，推進以壽險業(yè)務(wù)為主體，以財富管理、康養(yǎng)服務(wù)為兩翼，以科技賦能為支撐的布局。

在分析人士看來，對于其他險企來說，持續(xù)上漲的保費規(guī)模，勢必給后端的資產(chǎn)管理帶來挑戰(zhàn)，但對于新華保險來說，則不必擔(dān)心。因為新華保險擬任董事長李全擁有豐富的公募基金和保險資管從業(yè)經(jīng)驗，而這對支撐投資端業(yè)務(wù)發(fā)展大有裨益。

代理人“清虛”、渠道變革：保險業(yè)走出低谷

據(jù)銀保監(jiān)會披露，2020年后，保險業(yè)銷售人員數(shù)量以每年200萬人的速度減少，其中2020年下半年及2021年下半年，人數(shù)減少數(shù)量均接近130萬人。而據(jù)新華保險2021年年報，新華保險的銷售團隊人數(shù)由60.6萬人下降至38.9萬人，降幅達35.8%。

銷售團隊“清虛”，對以個險渠道為核心的新華保險來說，將會對收入平穩(wěn)增長帶來壓力，同時也是其業(yè)務(wù)提質(zhì)增效的機遇——這也是整個保險行業(yè)的共識。

新華保險在2021年年報中指出，行業(yè)已進入顛覆性變革階段。重點是增強供給結(jié)構(gòu)對需求變化的適應(yīng)性和靈活性，由“規(guī)模取向”向“價值與規(guī)模有機統(tǒng)一”轉(zhuǎn)變，由“銷售主導(dǎo)”向“銷售與服務(wù)并重”轉(zhuǎn)變，由“人力驅(qū)動”向“人力與科技雙輪驅(qū)動”轉(zhuǎn)變。

同時，與其他險企一樣，新華保險也在加速推動渠道變革。之前，新華保險個險渠道承擔(dān)了公司近97%的新業(yè)務(wù)價值貢獻，總保費收入的73%。現(xiàn)在公司在加大銀保渠道、團體渠道的投入。數(shù)據(jù)顯示，2021年，新華保險銀保渠道收入407.37億元，占總保費收入比重24.92%，較2020年的14.44%增長超過10%。三季報顯示，新華保險前三季度銀保渠道實現(xiàn)保費收入385.76億元，同比增長9.3%，顯著高于原保費1.1%的增長率。

在代理人“清虛”，渠道加速變革，整個保險行業(yè)逐漸回歸理性，以陽光保險上市以及諸多險企業(yè)股價觸底反彈為標(biāo)志，上市險企已經(jīng)走過最壞的時點。而新華保險獲得股東大比例增持并非個例。自去年4月以來，中國太保已兩度獲得股東增持。此外友邦保險、中國平安也頻頻通過回購向市場傳遞信心。

不僅如此，疫情防控、宏觀經(jīng)濟和貨幣政策轉(zhuǎn)向等，又為保險行業(yè)“二次騰飛”帶來便利。比如，支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的“金融16條”、房地產(chǎn)行業(yè)股權(quán)融資松綁、央行第二輪降準(zhǔn)、個人養(yǎng)老金逐步落地等政策，這些都將為行業(yè)新業(yè)務(wù)與投資端帶來重磅利好。

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