隨著三季報(bào)披露完畢，國(guó)有大行作為行業(yè)領(lǐng)頭羊通過數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出諸多變化，也給市場(chǎng)提供了全年預(yù)期的參考。

從整體盈利情況來看，前三季度國(guó)有六大行均保持了正向增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)突破萬億，同期資產(chǎn)規(guī)模維持小幅增長(zhǎng)，合計(jì)金額163萬億元左右。不過值得注意的是，盡管各行信貸投放力度不弱，但因?yàn)橘J款利率下行、存款定期化等趨勢(shì)影響，各行凈息差進(jìn)一步收窄，營(yíng)業(yè)收入增速回落，其中工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等在三季度甚至出現(xiàn)營(yíng)收同比負(fù)增長(zhǎng)。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，各大行前三季度整體保持了不良率邊際下降趨勢(shì)，撥備覆蓋率仍處于高位但較年中有所回落，對(duì)凈利潤(rùn)的反哺作用持續(xù)。從各行動(dòng)作來看，雖然資本充足率較年中有所改善，未雨綢繆的資本補(bǔ)充計(jì)劃正在頻繁進(jìn)行當(dāng)中。

2022年僅剩2個(gè)月時(shí)間，市場(chǎng)普遍試圖透過三季報(bào)的關(guān)注全年趨勢(shì)。國(guó)信證券(002736)銀行業(yè)分析師王劍團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策下，上市銀行資產(chǎn)增速會(huì)有所回升，但考慮到凈息差繼續(xù)承壓，資產(chǎn)規(guī)模對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)有限。

六大行9個(gè)月賺了1萬億

從三季報(bào)數(shù)據(jù)來看，六家國(guó)有大行前三季度營(yíng)業(yè)收入增速普遍不高，同比增長(zhǎng)5%以上的只有郵儲(chǔ)銀行(7.79%)和交通銀行(5.05%)，“宇宙行”工商銀行甚至出現(xiàn)小幅負(fù)增長(zhǎng)。具體看各季度表現(xiàn)，三季度是主要拖累，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行單季營(yíng)收增速分別為-8.26%、-6.49%、-1.08%。

但盡管如此，六大行的賺錢能力依然強(qiáng)勁，1～9月合計(jì)盈利超過萬億，達(dá)到1.03萬億元。其中，工商銀行以2658.22億元?dú)w母凈利潤(rùn)繼續(xù)領(lǐng)跑，建設(shè)銀行歸母凈利潤(rùn)2472.82億元緊隨其后，農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行(601988)、郵儲(chǔ)銀行、交通銀行前三季度分別盈利1975.05億元、1730.81億元、738.49億元、678.83億元。

其中，郵儲(chǔ)銀行盈利增速尤為亮眼，歸母凈利潤(rùn)前三季度實(shí)現(xiàn)14.48%的增長(zhǎng)，成為唯一實(shí)現(xiàn)盈利兩位數(shù)增長(zhǎng)的大行，其余5家大行歸母凈利潤(rùn)增速普遍保持在5%～6%之間，與行業(yè)平均水平一致。

這也一定程度上反映了整個(gè)銀行業(yè)的趨勢(shì)。盡管42家上市銀行除浦發(fā)銀行(600000)、民生銀行(600016)、西安銀行(600928)外均實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，其中有20家銀行實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增速，但營(yíng)收增速超過10%的銀行只有17家，其中包括營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)的銀行7家。

據(jù)國(guó)信證券測(cè)算，前三季度銀行業(yè)平均營(yíng)收增速較中報(bào)回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)增速則較中報(bào)提升了0.5個(gè)百分點(diǎn)。

具體看盈利支撐，生息資產(chǎn)歸規(guī)模的增長(zhǎng)是主要因素。截至今年9月30日，六家國(guó)有大行總體資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到162.53萬億元，規(guī)模增速除農(nóng)業(yè)銀行達(dá)到16.37%外其余5家銀行均在15%以下，但較上半年已有明顯提速，信貸投放增加效應(yīng)顯現(xiàn)。

具體來看，工商銀行總資產(chǎn)逼近40萬億約為39.55萬億元，建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行總資產(chǎn)也在30萬億元以上，分別約為34.30萬億元、33.83萬億元，中國(guó)銀行、郵儲(chǔ)銀行、交通銀行資產(chǎn)規(guī)模分別為28.64萬億元、13.52萬億元、12.69萬億元。

增利不增收背后

據(jù)王劍團(tuán)隊(duì)分析，銀行營(yíng)收增速回落主要是繼續(xù)受到凈息差拖累。

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度六大行中除中國(guó)銀行外，其余5家凈息差較去年同期下滑，其中農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行分別同比下降0.35和0.33個(gè)百分點(diǎn)至1.96%、2.23%，交通銀行凈息差水平在大行中繼續(xù)“墊底”，前三季度較去年同期下滑0.05個(gè)百分點(diǎn)，降至1.5%。

利率下行和存款定期化趨勢(shì)是銀行凈息差持續(xù)承壓的主要原因。建設(shè)銀行在三季報(bào)中透露，該行凈息差同比下降0.07個(gè)百分點(diǎn)，主要是貸款收益率受降息等因素影響持續(xù)下降，而存款成本有所上升。

交通銀行則解釋得更為詳細(xì)，即在資產(chǎn)端主要受LPR下調(diào)、持續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)等因素影響;負(fù)債端則是受居民及企業(yè)投資和消費(fèi)意愿下滑影響，存款定期化趨勢(shì)明顯，“存款成本率呈現(xiàn)一定程度的剛性”。

今年以來，為減少企業(yè)和居民負(fù)擔(dān)，1年期和5年期及以上LPR分別經(jīng)歷了2次、3次下調(diào)，前者從3.8%降至3.65%，后者從4.65%降至4.3%。加上央行對(duì)新增首套房貸利率下限多次下調(diào)，作為銀行低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——住房按揭貸款的收益率不斷下行。盡管存款利率市場(chǎng)化機(jī)制的建立為行業(yè)調(diào)整負(fù)債成本提供了空間，但短時(shí)間難以抵消資產(chǎn)端影響。

除了利息收入，非息收入也是前三季度拖累營(yíng)收的重要因素。雖然中收在各行中占比遠(yuǎn)低于利息收入，但近年來各行加大財(cái)富管理業(yè)務(wù)布局的傾向明顯，尤其在凈息差承壓背景下一度成為重要業(yè)績(jī)支撐。但今年以來股債市場(chǎng)波動(dòng)較大、時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)居民投資理財(cái)情緒形成一定干擾，疊加減費(fèi)讓利等影響，各行中收貢獻(xiàn)波動(dòng)較大。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，六大行前三季度的利息凈收入占比普遍較年中有所提升，同期手續(xù)費(fèi)及傭金收入占比則出現(xiàn)不同程度下滑。

那么，是什么支撐行業(yè)盈利?王劍團(tuán)隊(duì)分析，資產(chǎn)質(zhì)量邊際改善背景下，撥備反哺是銀行整體利潤(rùn)增長(zhǎng)保持穩(wěn)定的主要因素。截至三季度末，六大行中除中國(guó)銀行、交通銀行撥備覆蓋率繼續(xù)增長(zhǎng)外，其他4家大行較年中普遍出現(xiàn)回落，其中撥備率處于最高位的郵儲(chǔ)銀行降幅最大，從年中的409.25%降至404.47%。

資本充足率方面，除郵儲(chǔ)銀行、交通銀行外，各行前三季度資本充足率均有提升，核心一級(jí)資本普遍改善。不過近期大行為拓展業(yè)務(wù)“補(bǔ)血”的動(dòng)作頻繁，比如在發(fā)布三季報(bào)的同時(shí)，郵儲(chǔ)銀行宣布擬通過定增募資不超過人民幣450億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本;工商銀行則在8月發(fā)行400億元二級(jí)資本債后，10月又獲批發(fā)行不超過2000億元二級(jí)資本債券，10月28日董事會(huì)剛剛審議通過發(fā)行不超過1300 億元永續(xù)債， 用于補(bǔ)充其他一級(jí)資本。

資產(chǎn)質(zhì)量改善但憂慮仍在

具體看各大行資產(chǎn)質(zhì)量，交通銀行不良貸款金額較年中減少約13億元，不良率從1.46%降至1.41%。其他5家大行不良貸款則小幅增加，總體增加規(guī)模約為191億元，但工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行不良率均有回落，其余2家則與年中持平。

自去年下半年地產(chǎn)行業(yè)資金鏈?zhǔn)站o之后，市場(chǎng)對(duì)銀行基本面的一大擔(dān)憂便是相關(guān)資產(chǎn)的安全性。不過從年內(nèi)表現(xiàn)來看，整體趨勢(shì)好于預(yù)期。

不過王劍提示，雖然上市銀行存量不良繼續(xù)出清，但從邊際生成角度考慮，在房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露及宏觀經(jīng)濟(jì)壓力之下，預(yù)計(jì)全年行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量仍然承壓，全年行業(yè)不良生成率還會(huì)上升。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，銀行當(dāng)前撥備覆蓋率、撥貸比處于近幾年高位，通過撥備反哺利潤(rùn)的空間仍然存在。

相比資產(chǎn)質(zhì)量帶來的盈利威脅，凈息差壓力可能更讓市場(chǎng)擔(dān)憂，機(jī)構(gòu)普遍分析，當(dāng)前乃至2023年初貸款都有較大的重定價(jià)壓力。“受LPR下降后貸款重定價(jià)、信貸需求偏弱、讓利實(shí)體和存款成本剛性等因素影響，預(yù)計(jì)今年全年凈息差降幅將走闊，拖累收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。”王劍分析。

不過在穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持下，機(jī)構(gòu)普遍對(duì)銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張速度期待較高，這對(duì)凈息差收窄帶來的負(fù)面影響或能夠形成一定抵消。華泰證券(601688)銀行業(yè)分析師沈娟認(rèn)為，政策性金融工具驅(qū)動(dòng)2022年銀行資產(chǎn)增速保持較高水平，而且低基數(shù)效應(yīng)下，財(cái)富管理收入或有所修復(fù)，驅(qū)動(dòng)中收平穩(wěn)增長(zhǎng)。