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          景順長城彭成軍表示 四季度債市面臨諸多挑戰(zhàn)

          今年以來宏觀環(huán)境日趨復(fù)雜多變,美聯(lián)儲(chǔ)采取鷹派立場,海外主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入加息周期,市場擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景。日前結(jié)束的央行三季度例會(huì)提出,最大程度穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展基本盤。穩(wěn)健的貨政策靈活適度,保持連續(xù)、穩(wěn)定、可持續(xù),科學(xué)管理市場預(yù)期,切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)。

          整體看,三季度以來中國貨政策保持了穩(wěn)健偏寬松的主基調(diào),利率債無風(fēng)險(xiǎn)利率延續(xù)下行狀態(tài),信用債收益率震蕩下行。同時(shí),債市仍然面臨諸多挑戰(zhàn),考驗(yàn)債券信用風(fēng)險(xiǎn)甄別和風(fēng)控能力。展望四季度,景順長城固定收益部總經(jīng)理彭成軍表示,海內(nèi)外宏觀環(huán)境復(fù)雜,美聯(lián)儲(chǔ)采用鷹派路線控制通脹,或?qū)?dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大,我國貨政策保持穩(wěn)健偏寬的基調(diào),托底經(jīng)濟(jì)政策陸續(xù)出臺,預(yù)計(jì)四季度穩(wěn)增長具體措施將在執(zhí)行層面進(jìn)一步加強(qiáng)。在穩(wěn)增長壓力較大的階段,央行確保流動(dòng)合理充裕前提下,資金面不會(huì)明顯收緊,預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼推動(dòng)下,經(jīng)濟(jì)有望逐步恢復(fù)至中長期增長路徑。

          彭成軍分析指出,從債券供求關(guān)系來看,政府部門更多的是托底而非強(qiáng)刺激,債券供給壓力較為可控,整體供需格局不會(huì)發(fā)生劇烈變化。投資上,當(dāng)前的市場環(huán)境為四季度債市布局提供了較好機(jī)會(huì),配置上仍然以高等級信用債為主,關(guān)注AA+信用債的超額利差機(jī)會(huì),積極把握金融二級資本債永續(xù)債波段交易機(jī)會(huì)。同時(shí)堅(jiān)持信用風(fēng)險(xiǎn)零容忍,通過研究、跟蹤、選券和入庫“四位一體”的投資決策流程力爭有效防范信用風(fēng)險(xiǎn)。

          具體到不同券種,彭成軍表示,對于利率債,短期內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率可能跟隨資金面緩慢收斂,震蕩或小幅上行,后續(xù)需觀察企業(yè)投融資、地產(chǎn)銷售等政策的拉動(dòng)效果。信用債方面,目前信用利差已經(jīng)低于歷史四分之一分位,寬信用背景下收益率下行受到制約,債券資產(chǎn)獲取資本利得的難度加大,高票息資產(chǎn)的吸引力提升。對于可轉(zhuǎn)債,則關(guān)注跌出來的機(jī)會(huì),三季度中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌超過3%,整體價(jià)水和絕對價(jià)格均有較為明顯的回落,市場逐步接三年來股較低的水,考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望逐步恢復(fù)至中長期增長路徑,內(nèi)需穩(wěn)增長板塊、自主可控高端制造業(yè)等長期主線中的轉(zhuǎn)債或存在加倉機(jī)會(huì)。

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