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          景順長城彭成軍表示 四季度債市面臨諸多挑戰

          今年以來宏觀環境日趨復雜多變,美聯儲采取鷹派立場,海外主要經濟體進入加息周期,市場擔憂經濟復蘇前景。日前結束的央行三季度例會提出,最大程度穩住經濟社會發展基本盤。穩健的貨政策靈活適度,保持連續、穩定、可持續,科學管理市場預期,切實服務實體經濟,有效防控金融風險。

          整體看,三季度以來中國貨政策保持了穩健偏寬松的主基調,利率債無風險利率延續下行狀態,信用債收益率震蕩下行。同時,債市仍然面臨諸多挑戰,考驗債券信用風險甄別和風控能力。展望四季度,景順長城固定收益部總經理彭成軍表示,海內外宏觀環境復雜,美聯儲采用鷹派路線控制通脹,或將導致美國經濟衰退風險加大,我國貨政策保持穩健偏寬的基調,托底經濟政策陸續出臺,預計四季度穩增長具體措施將在執行層面進一步加強。在穩增長壓力較大的階段,央行確保流動合理充裕前提下,資金面不會明顯收緊,預計在穩增長政策持續加碼推動下,經濟有望逐步恢復至中長期增長路徑。

          彭成軍分析指出,從債券供求關系來看,政府部門更多的是托底而非強刺激,債券供給壓力較為可控,整體供需格局不會發生劇烈變化。投資上,當前的市場環境為四季度債市布局提供了較好機會,配置上仍然以高等級信用債為主,關注AA+信用債的超額利差機會,積極把握金融二級資本債永續債波段交易機會。同時堅持信用風險零容忍,通過研究、跟蹤、選券和入庫“四位一體”的投資決策流程力爭有效防范信用風險。

          具體到不同券種,彭成軍表示,對于利率債,短期內無風險利率可能跟隨資金面緩慢收斂,震蕩或小幅上行,后續需觀察企業投融資、地產銷售等政策的拉動效果。信用債方面,目前信用利差已經低于歷史四分之一分位,寬信用背景下收益率下行受到制約,債券資產獲取資本利得的難度加大,高票息資產的吸引力提升。對于可轉債,則關注跌出來的機會,三季度中證轉債指數下跌超過3%,整體價水和絕對價格均有較為明顯的回落,市場逐步接三年來股較低的水,考慮到國內經濟有望逐步恢復至中長期增長路徑,內需穩增長板塊、自主可控高端制造業等長期主線中的轉債或存在加倉機會。

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