10月9日，央行發布消息稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了20億元逆回購操作，期限7天，中標利率2%，與此前保持一致。由于10月9日無逆回購到期，人民銀行當日公開市場實現凈投放20億元。

市場流動性相對充裕

北京商報記者注意到，這已是央行連續兩個工作日大幅縮量逆回購操作。此前一個交易日，也是國慶節后第一天，央行公開市場凈回籠5940億元話題沖上熱搜。

10月8日，央行逆回購操作重回百億規模，開展170億元7天期逆回購，收回5210億元7天到期逆回購和900億元14天到期逆回購，最終實現凈回籠資金5940億元。另據上海證券報統計，央行此次單日逆回購到期凈回籠規模，為2020年2月17日以來最大。

而在節前，央行曾連續多個工作日加碼千億級組合逆回購，加大短期資金投放動作。對于當時的操作，有專家分析稱，主要是因為市場利率上升較快，市場對跨月、跨季和跨節流動性需求明顯增加，央行根據市場利率和流動性短期干擾因素變化，靈活選用公開市場操作工具進行對沖，呵護流動性，確保資金面平穩。

植信投資研究院高級研究員王運金稱，為保障過節期間的資金需求，央行9月末操作了4470億元14天逆回購，并加大了7天逆回購操作量。而節后資金凈回籠，一方面是由于前期逆回購正常到期，合理收回季節性資金;另一方面是三季度末金融機構繳準與存款資金得到一定釋放，市場利率回落至合理水平，央行對10月市場流動性相對充裕仍有預期，且再貸款再貼現等其他貨幣政策工具也將加快投放基礎貨幣，適度收回過剩的季節性資金有較大空間。

對于節后央行縮量公開操作，光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華同樣稱，主要是節前人民銀行呵護資金面，隨著季節因素淡出，金融機構對短期流動性需求下降，金融機構資金融出意愿明顯增強，市場將顯現“節后效應”，流動性偏寬松。央行根據市場利率和資金面情況靈活調節公開市場操作力度，適度回收過剩流動性，推動資金面緩步向合理充裕收斂，以避免流動性過度。

資金利率明顯回落

資金面上，央行此次公開市場操作后，市場利率短期明顯回落。

北京商報記者注意到，10月8日，上海銀行(601229)間同業拆放利率(Shibor)隔夜下行42.9個基點，報1.652%;7天Shibor下行35.6個基點，報1.699%;此外，14天Shibor下行106.6個基點，報1.564%。

截至10月9日，當日短端利率仍在全線下行。其中，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜下行47.4個基點，報1.178%;7天Shibor下行8.3個基點，報1.616%;此外，14天Shibor下行15.5個基點，報1.409%。

周茂華分析，從目前市場利率看，短期流動性仍偏松，央行通過小量公開市場操作，在充分滿足金融機構流動性需求情況下，逐步推動市場向合理充裕收斂。另對于市場影響，他進一步補充稱，目前政策環境對股債市友好，經濟穩步復蘇，市場流動性保持適度寬松，股市估值低洼利好股市走勢;同時，目前經濟處于復蘇階段，偏寬松的流動性環境，對于債市整體偏多。

王運金進一步告訴北京商報記者，四季度初，存款及繳準資金回流至金融市場，結構性貨幣政策工具將進一步推動信用擴張，銀行購債能力同步增強，部分信貸資金也可能會流入股市與債市，加之日本、歐元區、英國、法國等國債利率小幅下行，中美利差階段性企穩，10月我國股市與債市可以相對樂觀。

強化跨周期和逆周期調節

9月23日，中國人民銀行貨幣政策委員會曾召開2022年第三季度例會，會議認為，今年以來我國堅持統籌疫情防控和經濟社會發展，有效實施宏觀政策，最大程度穩住經濟社會發展基本盤。穩健的貨幣政策靈活適度，保持連續性、穩定性、可持續性，科學管理市場預期，切實服務實體經濟，有效防控金融風險。

針對下一步貨幣政策走向，央行提出要強化跨周期和逆周期調節，加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，攻堅克難，為實體經濟提供更有力支持，著力穩就業和穩物價，穩定宏觀經濟大盤。

結構性貨幣政策工具則要繼續做好“加法”，強化對重點領域、薄弱環節和受疫情影響行業的支持，支持金融機構發放制造業等重點領域設備更新改造貸款，落實好支持煤炭清潔高效利用、科技創新、普惠養老、交通物流專項再貸款和普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具，綜合施策支持區域協調發展。

王運金認為，四季度一系列穩增長政策及接續政策將繼續加快落地步伐，穩健貨幣政策仍將保持市場流動性合理充裕。

“10月逆回購或繼續維持低量操作，當月到期5000億元MLF大概率會縮量置換，防止流動性過剩;鑒于美聯儲11月與12月有較強的加息預期，四季度央行是否降息的決策將更加謹慎;多項結構性政策工具將在四季度充分發揮其對重點領域與薄弱環節發展的信貸支持作用。”王運金說道。

展望后續資金面，周茂華認為，央行將根據市場利率和資金面表現，通過運用多種公開市場操作工具靈活調節，促進流動性向合理充裕逐步收斂，避免長時間過度寬松引發潛在套利加杠桿風險等。(記者 劉四紅)