2016年下半年以來，貨幣政策由偏寬轉(zhuǎn)向穩(wěn)健偏緊，貨幣市場利率上行。2017年上半年以來，監(jiān)管檢查從嚴(yán)，業(yè)務(wù)上各種不合規(guī)的做法開始受到遏制。尤其是2017年7月召開的第五次全國金融工作會議之后，金融政策(包括貨幣政策、監(jiān)管政策等)從緊的態(tài)勢更加明確。在這種政策基調(diào)下，大型商業(yè)銀行因為資金相對充裕、業(yè)務(wù)較為合規(guī)、客戶基礎(chǔ)良好等因素，所以受政策影響較小。與此同時，部分中小型銀行則感受到較大的壓力，特別是部分對同業(yè)負(fù)債依賴較大、業(yè)務(wù)不盡規(guī)范的銀行。這一情況可以簡單地歸納為“大型銀行受益”。

股價變化充分反映“大型銀行受益”(圖1)。2017年以來，截止2017年12月28日，板塊內(nèi)漲幅靠前的個股，比如工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、寧波銀行等，均有存款基礎(chǔ)良好、存款成本較低、業(yè)務(wù)較為合規(guī)等特點，大型銀行尤其突出。其中，招商銀行漲幅超過60%，另外幾家銀行的漲幅也超過40%，漲幅可觀。