來源：證券時報

近期，消費主題基金募集戶數頻創新低，這或許是曾經的熱門賽道在經歷大跌后的一個反向參考指標。

記者注意到，最近多只新發消費主題基金的募集戶數創下新低，戶數破百不在少數，甚至有消費主題基金的認購戶數只有3人，同時期A股的數字經濟、電子等賽道以及美股市場的相關基金產品募集戶數遙遙領先，體現出當前賽道的賺錢效應，對新基金認購的活躍度有明顯影響。業內人士認為，這一現象或意味著消費已具有戰略性布局機會。

最低只有3人參與

9月20日，北方一家公募發布公告稱，旗下一只消費主題基金募集資金規模約1000萬元，募集有效認購戶數為3人。該只基金為發起式基金產品，公告信息顯示，這只總認購戶數為3人的發起式基金產品中，基金管理人的固有資金持有相關份額約為100%，這意味著該產品的其他散戶投資者只有兩人。

當前，消費賽道的新基金產品明顯難賣。廣州一家公募日前發布的公告顯示，旗下一只發起式新基金產品盡管并未明確行業主題，但掛名的基金經理偏好消費賽道投資，其管理的其他基金產品的核心倉位大多指向消費，最終該基金產品的募集戶數也僅有81人。

相比于基金持有人對消費主題基金產品的謹慎態度，其他主題的發起式新基金產品的數據表現尚可。匯泉基金發布公告顯示，旗下一只發起式基金產品的募集認購戶數接近1000人，該產品的基金經理的策略偏好主要為電子、科技、互聯網等TMT(科技、媒體和通信)賽道。此外，數字經濟主題的發起式基金產品的募集戶數也表現不俗，上海一只數字經濟類發起式新基金產品的募集戶數接近700人，這反映出在2023年的A股極端市場中，基民參與新基金的認購踴躍度主要取決于當下A股市場中賺錢的難易度。

這種現象在美股市場變得更為顯著，博時基金發布的公告顯示，旗下一只標普主題發起式新基金產品的募集認購戶數多達4260人。盡管該基金主要跟蹤的是傳統的石油天然氣賽道，但考慮到美股市場在年內的賺錢效應，尤其是此前已在市場運作中的石油主題基金也均有不錯的正收益，例如華安標普石油基金年內收益率超過11%，最近兩年內的收益率則超過66%，這無疑增強了新基金的認購活躍度。

消費基金

迎來反向指標?

部分業內人士認為，新發消費主題基金的認購戶數如此之低，或成為該板塊迎來反彈的一個反向參考指標。

記者注意到，在2020年10月，北方一家超大型公募所發行的一只科技主題基金，曾以300多萬的認購戶數創造歷史記錄，然而該產品所受到的熱捧，恰恰反映消費賽道可能過熱以及面臨的風險。根據最新的基金凈值數據顯示，這只認購戶數超300萬的基金產品，在最近兩年間累計凈值損失超過41%。

此外，華南地區一位基金經理所管理的產品顯示，該基金產品在賺錢效應最為困難的時期，最低份額只有3700萬份，但當時恰恰是基金經理底部戰略布局的時機，隨著底部股票的逐漸抬升以及后續市場的反彈，該只基金最終的累計收益率實現凈值兩倍收益，累計份額在一年時間增長超20倍，這意味著有大量的基金持有人在該只產品高凈值情況下申購基金，而在上述基金的持有人數據創下高位后，該只基金在最近兩年內又大跌接近48%。

“基金持有人數據與市場低點、高點以及基金凈值的表現具有反向指標。”華南地區一位基金公司人士表示，基金難發之際基金持有人較少，恰恰反映在市場已在底部區域，將具有賺錢效應;當市場具有明顯的賺錢效應后，基金凈值較高，此時有大量基民涌入，或申購老基金或認購新基金，此時的市場熱度高反映在基金持倉上就具有高估值的特點，這也使得基金面臨更大的回撤風險。

底部區域時間換空間

值得一提的是，對于未來消費賽道的布局，部分基金經理認為，A股市場的消費股總體策略是，在底部明顯的背景下以時間換空間。

長城消費增值基金經理龍宇飛認為，雖然消費整體恢復較弱，但估值也難得跌到合理位置，當前估值已經反應了很多悲觀預期，尤其對于一些必選品領域，受宏觀影響較小，業績相對穩定，一旦估值進入較低區間，則可以期待絕對收益機會。

諾德基金研究員姜祿彥強調，今年上半年隨著經濟數據和消費數據走弱，A股出現了較大幅度回調，目前宏觀數據和消費數據都出現了一定程度的邊際改善，從中期維度、政策角度、基本面情況、估值因素等綜合判斷，目前大概率是消費板塊的估值底部區間，后續該板塊的投資價值有望逐步顯現。消費賽道中依然存在“長坡厚雪”的子板塊：一方面，14億人衣食住行的需求會產生巨大的市場總量，同時也會為產生巨頭公司提供沃土;另一方面，不同時代都會催生出新的消費方式，屆時就會有新的需求出現，讓基金有機會以相對合理的價格去買入長期生意模式好、增長潛力足的公司。

對于市場關注的白酒板塊，姜祿彥表示，從歷史維度來看，白酒板塊本輪從2021年中以來的調整已經持續了近25個月，調整時間也達到了歷史級別。大體可以認為，以白酒為核心的食品飲料板塊底部已逐步確認，板塊的投資價值已逐步顯現，長期來看，商業模式優、成長潛力足的優秀公司值得關注。