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          央行年內第二次下調外匯存款準備金率 人民幣對美元為何走低

          8月15日開始的人民匯率年內第二輪下跌還在持續。人民對美元是否會時隔兩年再破“7”,隨之成為市場關注的焦點。

          9月5日,人民對美元即期匯率16時30分收盤報6.9366,較上一交易日跌338個基點,更多反映國際投資者預期的離岸人民對美元盤中跌破6.95關口,均創下2020年8月以來的新低。

          市場今日也迎來了權威聲音和央行的果斷行動。

          中國人民銀行副行長劉國強9月5日下午在國新辦舉行的介紹穩經濟一攬子政策的接續政策措施吹風會上強調:“人民長期的趨勢應該是明確的,未來世界對人民的認可度會不斷增強,這是長期趨勢。但是短期內,雙向波動是一種常態,有雙向波動,不會出現‘單邊市’,但是匯率的點位是測不準的,大家不要去賭某個點。合理均衡、基本穩定是我們喜聞樂見的,我們也有實力支撐,我覺得不會出事,也不允許出事。”

          在上述表態后,央行還出手年內第二次下調金融機構外匯存款準備金率。

          央行在17時發布公告稱,為提升金融機構外匯資金運用能力,決定自2022年9月15日起,下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點,即外匯存款準備金率由現行8%下調至6%。

          人民對美元為何走低

          本輪人民匯率下跌始于8月15日央行下調MLF利率之際。

          其中,人民對美元即期匯率在16個交易日累計下跌了2017個基點,累計貶值2.99%。人民對美元中間價從6.7413跌至9月5日的6.8998,累計下跌1585個基點,跌幅2.35%。

          劉國強9月5日在回應人民對美元匯率貶值時強調,人民并沒有出現全面的貶值,“在SDR貨籃子里,一個基本情況是美元升值了,人民也升值了,但美元的升值幅度比人民的升值幅度要大一些”。

          “中國是開放經濟,所以人民匯率必然會受到各種因素的影響,期主要是美國加碼貨政策調整,美元今年以來升值了14.6%,在美元升值背景下,SDR籃子里其他儲備貨對美元都大幅度貶值,人民也貶值了8%左右,但是和其他非美元貨相比,貶值幅度是最小的。”劉國強表示。

          安證券首席經濟學家鐘正生認為,期人民匯率貶值有兩方面觸發因素,一方面,美元指數再創20年新高。其主要受到三方面因素的共同影響:一是8月美國PMI、就業、通脹等指標均好于預期;二是美聯儲打消了市場對于放緩加息的期待;三是極端干旱、高溫天氣使得歐洲能源危機問題雪上加霜。另一方面,中美政策分化加深。8月15日中國人民銀行意外祭出降息工具,中美國債收益率倒掛程度進一步加深。特別是,8月22日以來美元指數高位企穩,但人民對美元匯率仍在以較快速度走貶,中美政策分化影響更趨主導。

          華創證券指出,政策利率降息作為觸發因素,是本輪快速貶值的開始,但后續所釋放的是國內需求走弱,以及美元持續走強積攢的壓力,似乎人民短期仍未調整到位,“7”或難構成本輪貶值的阻力位。本輪人民與其他非美貨間的匯率保持相對穩定,核心在于美元的強勢高壓。

          本輪人民匯率會“破7”嗎

          隨著人民對美元匯率在在岸、離岸市場分別跌破6.94和6.95關口,市場對本輪人民匯率“破7”的討論也隨著升溫。

          粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒在報告中指出,即使本輪人民匯率“破7”,也不必過度擔憂。一是美元指數點位不同,2019年9月和2020年5月人民匯率逼7.2時,美元指數分別在99和100左右,而當前美元指數在110左右,創20年來新高。二是市場之所以這么關注“破7”,更多是因為心理上的整數關口,而非客觀存在的風險閾值。在前兩輪“破7”之后,人民匯率不久又重新走強。

          “目前,歐洲更嚴重的能源危機問題、美聯儲快速加息進程(及歐央行加快加息節奏)均仍在演繹過程中,美元指數走強過程難言尾聲。而相對于美元指數的位置而言,當前人民匯率所處點位仍然明顯偏強。”鐘正生表示,這可從兩個指標來看:一是人民相對于一籃子貨的匯率指數仍處高位,在今年人民相對美元貶值的過程中降幅比較有限;二是以2018年為基期,美元兌人民匯率的升值幅度明顯小于美元指數的升值幅度,且二者差值仍趨于擴大,表明人民相對于美元指數的點位而言,仍處于偏強狀態。

          對于創下20年新高的美元指數,興業研究指出,預計9月美元指數仍保持強勢,加息預期上修和美國基本面好轉均利好美元。然而,歐洲也初現破局曙光,歐央行加速加息、電力與天然氣問題緩解、意大利風險落地等,都對歐元形成支撐,限制美元進一步上行空間。

          劉國強強調,目前來看中國外匯市場運行正常,跨境資金流動有序,受美國貨政策的溢出效應雖然有影響,但是影響可控。

          “這既得益于中國經濟長期向好的基本面沒有變,經濟韌比較強,而且目前我非常相信經濟又進入了一個上行的階段,另外也得益于中國的匯率機制,我們以市場供求為基礎的匯率制度改革不斷深化,宏觀審慎的管理不斷完善,匯率的彈也明顯增強,這樣就比較好地發揮調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器的功能。”劉國強表示。

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