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          央行逆回購(gòu)操作恢復(fù)小額投放 流動(dòng)性合理充裕

          在10月底接連出手維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)后,央行逆回購(gòu)操作恢復(fù)小額投放。據(jù)央行官網(wǎng)消息,11月2日,央行開(kāi)展了100億元逆回購(gòu),單日實(shí)現(xiàn)凈回籠1900億元。記者注意到,11月以來(lái)的兩個(gè)交易日,市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)3800億元資金凈回籠。而在11月首周,共計(jì)1萬(wàn)億元規(guī)模逆回購(gòu)到期。同時(shí),月內(nèi)還有1萬(wàn)億元“麻辣粉”(即“中期借貸便利”,MLF)面臨到期。多重壓力之下,11月流動(dòng)是何走向?

          為維護(hù)銀行體系流動(dòng)合理充裕,11月2日,央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了100億元逆回購(gòu)操作。中標(biāo)利率2.20%。因11月2日還有2000億元逆回購(gòu)到期,單日實(shí)現(xiàn)凈回籠1900億元。

          10月下旬以來(lái),央行連續(xù)通過(guò)千億元逆回購(gòu)向市場(chǎng)投放資金。進(jìn)入11月后的兩個(gè)交易日,央行明顯降低了操作規(guī)模。11月1日,央行同樣操作了100億元逆回購(gòu),當(dāng)日凈回籠1900億元。

          從資金表現(xiàn)來(lái)看,資金利率運(yùn)行穩(wěn)。在經(jīng)歷了11月1日的下行后,11月2日,上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)多個(gè)品種有所回升。其中,Shibor隔夜上行9.6個(gè)基點(diǎn),報(bào)2.126%;7天期Shibor下行1.7個(gè)基點(diǎn),報(bào)2.185%;14天期Shibor上行4.7個(gè)基點(diǎn),報(bào)2.205%。

          對(duì)于央行縮量操作逆回購(gòu)這一情況,光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華分析指出,10月下旬央行連續(xù)開(kāi)展的大規(guī)模回購(gòu)操作,是為了對(duì)沖繳稅高峰期、月末及地方債發(fā)行等短期資金面擾動(dòng)因素,避免資金面波動(dòng)。“到了月初這些短期因素淡出,央行調(diào)整公開(kāi)市場(chǎng)操作節(jié)奏在市場(chǎng)預(yù)期之中,市場(chǎng)對(duì)資金面穩(wěn)定也有預(yù)期。”

          蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金同樣表示,月末季節(jié)流動(dòng)收緊因素在月初再次弱化,銀行體系流動(dòng)季節(jié)壓力減小,資金市場(chǎng)對(duì)央行流動(dòng)的需求也明顯較少。同時(shí),幾個(gè)月流動(dòng)始終保持總體穩(wěn)態(tài)勢(shì),資金市場(chǎng)利率持續(xù)圍繞逆回購(gòu)政策利率小幅波動(dòng),央行月初持續(xù)大規(guī)模投放的必要較小。

          在多位分析人士看來(lái),11月流動(dòng)面臨的主要考驗(yàn)不僅來(lái)源于市場(chǎng)資金的陸續(xù)到期,還有地方債發(fā)行、債券繳款等短期因素。

          11月1日至5日間,共計(jì)1萬(wàn)億元規(guī)模的逆回購(gòu)陸續(xù)到期,前兩個(gè)交易日凈回籠3800億元后,仍有6000億元資金面臨到期。此外,本月還有1萬(wàn)億元MLF到期,為今年以來(lái)最高值。數(shù)據(jù)顯示,11月16日、30日將分別有8000億元和2000億元MLF到期。

          “面對(duì)明顯增加的政府債券發(fā)行規(guī)模,中長(zhǎng)期流動(dòng)壓力較前期更大,”陶金進(jìn)一步解釋道,“據(jù)預(yù)測(cè),11月仍有約3000億元國(guó)債和約7000億元專項(xiàng)債的凈融資額,由此產(chǎn)生1萬(wàn)億元的流動(dòng)‘抽水’。”

          不過(guò),陶金同樣認(rèn)為,當(dāng)前財(cái)政支出遠(yuǎn)落后財(cái)政預(yù)算赤字安排對(duì)應(yīng)的規(guī)模進(jìn)度,預(yù)計(jì)四季度財(cái)政支出加快,這些支出形成的銀行存款有望緩解流動(dòng)壓力。

          對(duì)于11月的市場(chǎng)流動(dòng),周茂華表示,11月MLF等政策工具到期量大、專項(xiàng)債發(fā)行量增加、財(cái)政支出適度加碼等短期因素對(duì)資金面構(gòu)成一定擾動(dòng),央行有望通過(guò)MLF、公開(kāi)市場(chǎng)操作工具適度加大對(duì)沖力度。“應(yīng)付資金面短期擾動(dòng)因素和補(bǔ)充基礎(chǔ)貨央行工具箱豐富,貨政策穩(wěn)字當(dāng)頭,后續(xù)流動(dòng)仍將保持合理充裕格局。”

          陶金認(rèn)為,總體來(lái)看,央行流動(dòng)政策將繼續(xù)加強(qiáng)前瞻,及時(shí)地進(jìn)行流動(dòng)對(duì)沖。一方面,央行本月大概率等量、足額續(xù)作MLF,以直接填補(bǔ)中長(zhǎng)期流動(dòng);另一方面,央行會(huì)結(jié)合市場(chǎng)流動(dòng)變化,及時(shí)開(kāi)展逆回購(gòu)等操作,至少保證短期流動(dòng)的充裕。(記者 岳品瑜 廖蒙)

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