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          央行逆回購操作恢復小額投放 流動性合理充裕

          在10月底接連出手維護市場流動后,央行逆回購操作恢復小額投放。據央行官網消息,11月2日,央行開展了100億元逆回購,單日實現凈回籠1900億元。記者注意到,11月以來的兩個交易日,市場實現3800億元資金凈回籠。而在11月首周,共計1萬億元規模逆回購到期。同時,月內還有1萬億元“麻辣粉”(即“中期借貸便利”,MLF)面臨到期。多重壓力之下,11月流動是何走向?

          為維護銀行體系流動合理充裕,11月2日,央行以利率招標方式開展了100億元逆回購操作。中標利率2.20%。因11月2日還有2000億元逆回購到期,單日實現凈回籠1900億元。

          10月下旬以來,央行連續通過千億元逆回購向市場投放資金。進入11月后的兩個交易日,央行明顯降低了操作規模。11月1日,央行同樣操作了100億元逆回購,當日凈回籠1900億元。

          從資金表現來看,資金利率運行穩。在經歷了11月1日的下行后,11月2日,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)多個品種有所回升。其中,Shibor隔夜上行9.6個基點,報2.126%;7天期Shibor下行1.7個基點,報2.185%;14天期Shibor上行4.7個基點,報2.205%。

          對于央行縮量操作逆回購這一情況,光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析指出,10月下旬央行連續開展的大規模回購操作,是為了對沖繳稅高峰期、月末及地方債發行等短期資金面擾動因素,避免資金面波動。“到了月初這些短期因素淡出,央行調整公開市場操作節奏在市場預期之中,市場對資金面穩定也有預期。”

          蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金同樣表示,月末季節流動收緊因素在月初再次弱化,銀行體系流動季節壓力減小,資金市場對央行流動的需求也明顯較少。同時,幾個月流動始終保持總體穩態勢,資金市場利率持續圍繞逆回購政策利率小幅波動,央行月初持續大規模投放的必要較小。

          在多位分析人士看來,11月流動面臨的主要考驗不僅來源于市場資金的陸續到期,還有地方債發行、債券繳款等短期因素。

          11月1日至5日間,共計1萬億元規模的逆回購陸續到期,前兩個交易日凈回籠3800億元后,仍有6000億元資金面臨到期。此外,本月還有1萬億元MLF到期,為今年以來最高值。數據顯示,11月16日、30日將分別有8000億元和2000億元MLF到期。

          “面對明顯增加的政府債券發行規模,中長期流動壓力較前期更大,”陶金進一步解釋道,“據預測,11月仍有約3000億元國債和約7000億元專項債的凈融資額,由此產生1萬億元的流動‘抽水’。”

          不過,陶金同樣認為,當前財政支出遠落后財政預算赤字安排對應的規模進度,預計四季度財政支出加快,這些支出形成的銀行存款有望緩解流動壓力。

          對于11月的市場流動,周茂華表示,11月MLF等政策工具到期量大、專項債發行量增加、財政支出適度加碼等短期因素對資金面構成一定擾動,央行有望通過MLF、公開市場操作工具適度加大對沖力度。“應付資金面短期擾動因素和補充基礎貨,央行工具箱豐富,貨政策穩字當頭,后續流動仍將保持合理充裕格局。”

          陶金認為,總體來看,央行流動政策將繼續加強前瞻,及時地進行流動對沖。一方面,央行本月大概率等量、足額續作MLF,以直接填補中長期流動;另一方面,央行會結合市場流動變化,及時開展逆回購等操作,至少保證短期流動的充裕。(記者 岳品瑜 廖蒙)

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