北京時間周五(10月7日)20:30，美國勞工部公布的9月非農就業報告向好。盡管非農創2021年4月以來最小增幅，但失業率重回2020年1月以來新低。截至發稿，現貨黃金劇震逾12美元，低點和高點分別為1701.04美元/盎司和1713.23美元/盎司。

具體數據顯示，美國9月非農就業人口增加26.30萬，創2021年4月以來最小增幅，但增幅略高于預期的25萬，前值增幅從30.8萬下修至27.5萬;美國9月失業率重回2020年1月以來低點3.50%，低于預期值和前值0.2個百分點。

聯邦基金利率顯示，11月美聯儲加息75個基點的可能性為92%，高于9月非農就業報告公布之前的85.5%。此前市場預計，到明年5月將進一步加息至4.50%，甚至更高，屆時預計2024年初將轉向降息，這份報告料將加強市場的這一預期。

22VResearch創始人DennisDeBusschere評美國9月非農數據：這是一份糟糕的報告。重點是失業率從3.7%降至3.5%，勞動參與率降至62.3%。人們擔心失業率會下降，這是合理的。再加上強勁的整體數據，這可以稱得上是“鷹派”的就業數據。

在正常情況下，就業或薪資強勁上漲被視為正面因素。但如今，美國經濟并不需要它們，因為美聯儲政策制定者正試圖消除幾十年未見的高通脹。

AJBell分析師表示，“如果失業率保持較低，工資增長保持穩定，那么美聯儲可能會繼續加息，并堅持每月950億美元的量化收緊計劃。”

Dreyfus-Mellon首席經濟學家VincentReinhart表示：“市場幾乎達成一致，投資者擔憂的主要因素是美聯儲收緊政策。當宏觀面釋放足夠多的負面消息意味著美聯儲才能放松收緊政策。”

經濟沒有衰退

盡管本周先行公布的數據顯示，美國8月職位空缺減少了110萬至1010萬，為2020年4月以來的最大降幅，但職位空缺規模仍然比美國失業人口多了近400萬。供應管理協會(ISM)的一項調查還顯示，一些服務行業在9月份報告勞動力短缺。

花旗集團駐紐約經濟學家VeronicaClark表示：“只要每月新增就業人數超過100000人，仍將繼續給失業率帶來下行壓力。任何證據顯示勞動力市場仍然非常緊張，都會讓美聯儲保持鷹派態度。”

美聯儲預計今年失業率將升至3.8%，到2023年將升至4.4%，后者高于與過去經濟衰退相關的失業率水準0.5個百分點。但盡管國內生產總值(GDP)在上半年收縮，美國經濟今年迄今為止已經創造了近350萬個就業崗位。

洛杉磯洛約拉馬利蒙特大學金融和經濟學教授SungWonSohn說，首次申領失業救濟人數仍然很低，“它告訴你，經濟并沒有完全繁榮，但也沒有萎縮。”

美聯儲艱難尋找“金發姑娘”

快速上升的利率使企業對經濟前景更加謹慎，但整體勞動力市場狀況仍然緊張，為美聯儲在一段時間內維持其激進的貨幣政策收緊道路提供了保障。

政策制定者本質上是在尋找“金發姑娘”——試圖推行足夠嚴格的貨幣政策來壓低通脹，同時又不會將經濟拖入嚴重衰退。但許多美聯儲官員近期強調，美聯儲加息周期還遠未結束，預計利率將進一步上升。

下周即將公布的美國9月CPI數據還將幫助決策者在11月1-2日的政策會議之前評估他們在對抗通脹方面取得的進展。根據芝加哥商品交易所的“聯儲觀察”工具，金融市場幾乎已經消化美聯儲連續第四次75個基點加息預期。

SVBPrivateBank首席投資官ShannonSaccocia表示：“我認為美聯儲不會在年底前調整現行加息節奏，工資現在已經嵌入到成本結構中。就他們感興趣的領域而言，他們可能會更加重視食品和住房價格。”

CIBCG10貨幣策略主管JeremyStretch表示：“除非我們見證近乎是經驗的證據，表明要么勞動力市場大幅放緩，要么通脹壓力顯著消散，否則美元任何回調都是買入機會。”

富國銀行駐北卡羅來納州夏洛特市的高級經濟學家SamBullard表示：“我們認為美聯儲不會改變對勞動力市場仍然過于緊張的評估，否則不利于讓通脹回落到美聯儲設定的2%目標。”

不利因素增多

美聯儲年初至今已累計加息300個基點，聯邦基金利率區間提升到3.00%至3.25%。美聯儲在上個月連續第三次大幅加息75個基點后還暗示，年內還將有大幅度加息。

但隨著借貸成本上升和需求放緩帶來的不利因素增多，經濟學家預計企業將大幅縮減招聘，明年就業人數可能出現負增長。經濟學家表示，企業一直在填補空缺職位，因為他們努力擴大員工人數以滿足對其產品不斷增長的需求，從而推動就業增長。

勞動力市場在很大程度上對借貸成本上升和金融條件收緊具有彈性。經濟學家表示，由于新冠疫情大流行迫使一些人退出勞動力市場，在過去一年招聘困難后，公司沒有傾向解雇員工，但他們開始對經濟前景感到更加緊張。

摩根士丹利駐紐約首席美國經濟學家EllenZentner表示：“員工返崗對就業增長的提振可能遲早結束，鑒于加息帶來的勞動力需求放緩應該會繼續，我們預計隨著勞動力返崗對就業市場提供的支撐消失，可能導致就業增長比正常情況更快崩塌。”

Dreyfus-Mellon的首席經濟學家VincentReinhart說：“美聯儲已經犯錯，即沒有在通脹上升之前采取行動。因此，如果要解決通脹問題，就必須加倍努力。衰退是不可避免的，美聯儲政策可能會讓情況變得更糟，衰退指日可待。”

美銀利率策略師MeghanSwiber稱：“美聯儲將繼續加息，直到勞動力市場破裂。對我們而言，這意味著美聯儲必須讓就業增長放緩，失業率進入上升軌道。”