本周外匯市場美元特色為先貶后升，其中經濟支持與加息預期是刺激因素。美指從112.1979點上至112.7754點，升值0.5%，但區間美指最低位周二110.0570點，貶值傾向清晰可見，最高位周末112.8925點，振幅2.57%。因此，主要籃子貨幣波動率加大，其中英鎊迂回1.11-1.14美元，歐元徘徊0.97-0.99美元，瑞郎波動0.97-0.99瑞郎之間，歐系貨幣不確定性是美指貶值阻力重點。相比較日元穩定144日元突出周末伴隨美元升值貶值145日元。加元不定1.35-1.37加元，澳元基本穩定0.65美元，收盤為0.64美元，紐元與澳元一樣從0.57美元波動至0.56美元收盤。我國人民幣在岸休市7天，離岸運作區間波動偏向升值修復，但周末收盤位7.1273元，這與美元升值關聯為主，區間匯率從7.11元升值到7.06元，區間則呈現7.0078-7.1560元，振幅達到2.11%。

目前外匯市場以美元貶值為主調整性是關鍵，但是外圍環境阻力很大，利率與經濟動向支持美元升值，但貶值策略是穩定經濟與加息重點支持。

1、美股漲與美元跌遙相呼應。一周美股反彈是焦點，三大股指上漲行情凸顯道指兩天上漲1600點，截至收盤美國三大股指上漲分別達到，這也是美元貶值重要陪襯性指標與參考依據。歷史上美股與美元協同漲跌具有歷史依據與參考角度，因此美股回調具有技術準備與提前操作手法。尤其今年以來美股三個季度下跌行情是美國道指2015年首次三個季度下跌，標普與納指則是2009年以來三個季度下跌，由此未來美股反彈早在預料之中。尤其周末美股下跌喋喋不休，美元升值隨機而行，最終道指跌2.11%，納指跌3.80%，標普跌2.80%，美指和美股關聯配合緊密。經濟面美國9月服務業活動連續第3個月下降，企業面臨著艱難第三季度。經濟增長受到制造業和服務業產出下降的壓力，但是即便如此，9月依然有一些令人鼓舞的信號，即商業狀況可能開始好轉。畢竟美國企業利潤與經濟指標并未惡化，美股底氣在于企業競爭力重組后強勁，加之技術提前布局規劃性在先，進而美股上漲迎合美聯儲加息屏蔽期的貶值陪襯是關鍵磨合與操作時機。

2、經濟穩與國債下保駕護航。一周美國經濟數據集中生產端與就業端的側重，美國9月ISM非制造業指數降至56.7，商業活動和新訂單分項指數下滑，但整體仍然偏高。該指數在2020年4月和5月的兩個月收縮之后連續第28個月出現增長。周三數據顯示，美國9月ISM非制造業指數降至56.7，高于市場普遍預期的56.0，但略低于前值56.9。從分項來看，商業活動和新訂單分項指數下滑，但整體仍然偏高。9月美國非制造業中PMI的15個行業報告增長。綜合指數在2020年4月和5月的兩個月收縮之后連續第28個月出現增長。服務業繼續增長——速度略慢在過去152個月(除2020年的4月和5月)。由于商業活動和新訂單減少，服務業9月的增長略有回落。就業改善，供應商交貨速度放緩，速度略有放緩。但是美國9月Markit服務業PMI(標普全球美國服務業PMI)終值49.3，這是6月以來新高，但仍然是連續3個月萎縮，其中就業分項指數終值降至52.2創2021年12月以來新低。尤其周末美國9月非農就業人數增加26.3萬創2021年4月最小增幅，預計增加25.5萬，進而8月增加31.5萬。但9月失業率位3.5%，預計水平3.7%，前值3.7%，美國就業穩定依舊。由此，美聯儲加息預期進一步強化，11月加息75個點已經達到92%的概率，隨之美國國債收益率上升，其中2年期達到4.31%，10年位3.898%，利率為主的宏觀調控基調不變甚至強化，美聯儲加息經濟環境支持是美債收益率預示美聯儲利率走向的基礎與保駕。

3、歐央行加息與環境顯惡化。歐洲央行周四9月貨幣政策會議紀要顯示，政策制定者對歐元區通脹高燒不退且可能令通脹預期脫錨的擔憂加重，即便以經濟增長停滯為代價，未來加息75個基點是政策選擇側重，激進加息是基于通脹開始自我強化，以至于經濟顯著減速也不足以令其重回目標水平。會議紀要認為，一些委員支持加息50個基點，與7月開啟加息周期時的幅度一致，但更多委員支持更大幅度加息，最終所有25位票委都同意加息75個基點。目前歐洲局勢主要是通脹與經濟增長比較通脹更重要，通脹率太高了很可能在更長一段時間內都高于目標，目前必須及時將其恢復到 2%。鑒于通脹前景的上行風險惡化，未來強有力的加息行動前置化是通脹重回目標的首選，甚至也可避免周期后半程經濟放緩與大幅度加息的矛盾。預計歐央行年底前至少再加息125個基點，10月27日加息75個基點屬于板上釘釘，經濟學家和政策制定者傾向于年底前加息至1.5%至2%中性水平。目前市場中長期通脹預期道指歐元區工資增長溫和，幾乎沒有工資-物價惡性螺旋，預計2024年歐央行通脹預測的上調幅度不足以支持更激進的應對措施。與美國相比，歐元區受需求過剩的影響較小，能源等供給側因素對通脹走高發揮更大作用。歐央行對2022年余下時間和明年的歐元區經濟預測大幅下調，預計今年底前后和2023年一季度經濟將大幅放緩至停滯不前，歐元區增長風險偏下行主要是能源沖擊。預計歐元區8月能源價格通脹率為38.3%，未來再次成為整體通脹的最大因素。食品價格通脹也有所上升，7月9.8%上升到10.6%，部分原因是與能源、食品貿易中斷和惡劣天氣條件相關的投入成本上升。

預計下周美元貶值是重點，這也是當前控制風險和政策選擇焦點發揮。而美元貶值阻力主要是歐元不支持，相反英鎊配合與輔助將是重點支撐。然而，美國經濟伴隨加息密集或將陷入衰退是美元貶值重要參數與支持，當前美元貶值是美聯儲加息的重要風向標，也是經濟穩定的協從指標。當下市場有利于美元貶值情緒偏多，債務、衰退、美股都是炒作題材與貶值發酵數據，美元貶值是焦點。